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7月16日刚刚挂牌上市的“徽菜”老字号同庆楼（605108）首份研报出炉，在餐饮业遭到疫情冲击下，研究组织天风证券(601162)依然看好公司的将来，赋予“增持”评级。今天股市快报

在这份初次掩盖陈述，天风证券(601162)从餐饮消费扩容晋级、餐饮连锁门店开设和质料加工及配送基地项目建造、服务专业化水平的进步，以及盈余水平逐年提高等多个维度进行调研猜测。

餐饮业是满意居民“衣食住行”四大根底日子需求之一的职业。跟着经济发展添加和(00001)人均可支配收入添加、人均年度食物开销添加、城市化进程加速，我国餐饮业正式跨入4万亿规划年代。今天股市快报材料显现，2019年全国餐饮收入合计4.67万亿，同比添加9.40%，高于社会消费品零售总额增幅1.4pct，餐饮规划占社会消费品零售总额的比重为11.3%；对社会消费品零售总额添加贡献率为13.1%。

天风证券(601162)称，徽菜地域特色鲜亮，口味投合群众偏好，职业稳步添加，特别是正餐平稳添加和(00001)宴会销售市场发展为公司带来商机，而婚宴均匀价格不断上涨，婚宴酒席销售市场容量不容小视。今天股市快报

作为“中华老字号”的同庆楼，是中华八大菜系之一徽菜的代表，公司旗下具有10个品牌，57家门店，聚合散布于安徽、江苏和北京等地。

近年来，跟着国内消费晋级年代的降临，餐饮业连锁化行情趋势杰出。今天股市快报我国连锁餐饮企业收入

规划正在不断提高，2018年达1950.0亿元，同比添加12.4%；连锁餐饮企业数量在400-500

家左右，2018年达482家；餐饮门店总数连续添加，2018年达3.1万家，同比添加12.8%；

其间快餐门店数占比最高，2018年达55.4%，饮料及冷饮门店数占比连续提高，由2011

年的5.0%提高至2018年的18.2%。今天股市快报

同庆楼作为大型餐饮连锁企业，旗下包括多个品牌，包括同庆楼、大鮨寿司、花千骨、多哈举世、派尔曼特披萨、符离集、同庆小笼、九月山、会宾楼、鹅老迈等。今天股市快报据介绍，公司IPO征集资金要害用于餐饮连锁门店的开设，以及质料加工及配送基地项目建造。

天风证券(601162)以为，这将为公司多品牌连锁直营方式运营注入新的添加动力。

除了上述有利的外因外，天风证券(601162)以为，同庆楼在内因方面相同具有优势：一致的管理方式、较强异地扩张才能和具有竞赛力的薪资。今天股市快报

高度一致的运营方式有助于做到规范化管理，有利于门店仿制扩张，及时捉住规划化发展的时机。一起做到“一致出品质量、一致服务质量、一致收购管理、一致人事管理、一致财政管理”。

有了一致规范化管理作为保证，同庆楼门店数量多于同区域竞赛企业，且有较强异地扩张才能。据介绍，同庆楼在要害运营区域合肥具有26家直营门店，且掩盖区县更多，要害竞赛对手徽宴楼紫檀宫饮食有限公司具有14家店。今天股市快报而在异地扩张上，同庆楼在安徽、江苏、北京三地共有57家店，其间安徽省外24家，这些异地门店运营体现优异，自开业到达出入平稳的时间短，简直悉数异地门店开业1年后便初步盈余。

天风证券(601162)称，看好同庆楼异地扩张才能，将来公司将会立足于安徽、江苏进一步经过新开直营店方式扩展规划，方案每年新开3家以上餐饮门店。

在薪酬方面，同庆楼安徽和江苏区域具有较为杰出优势。公司安徽区域2018年度的职工均匀薪酬为6.4万元，高于当地住宿、餐饮职业年均匀工资水平79.78%。今天股市快报公司江苏区域2018年度的职工均匀薪酬为6.86万元，高于当地住宿、餐饮职业年均匀工资水平46.58%。

天风证券(601162)称，公司薪资稳步提高，施行结构性优化，以提振职工整体素质和忠诚度，帮助企业加速发展。一起，极具竞赛力的薪资帮助公司吸纳当地优秀人才，为公司优化管理、立异研制注入别致生机。

在运营层方面：毛利率水平相对安稳，2019年归纳毛利率为55.1%，较2014年提高0.9pct，整体安稳；盈余才能抢先职业，尽管近两年同庆楼ROE有所下降，但仍处于职业抢先方位。2019年同庆楼的ROE为22.28%，抢先于全聚德(002186)（2.97%）、西安饮食(000721)（-7.37%）、呷哺呷哺(00520)。今天股市快报赢利方面稳步添加，2017年1.59亿元，2018年2亿元，2019年安稳在1.98亿元。

居于上述优势，天风证券(601162)以为，同庆楼作为徽菜老字号，享有深沉的品牌优势，经过规范化一致管理不断提高门店的扩张力，凭借竞赛力薪资和人才训练广纳贤才激起职工生机，使用研制立异机制促进可连续发展。现在，公司已经在安徽、江苏、北京等地打好了客群根底，将来跟着餐饮事务扩容，门店逐渐向全国其他区域落地发展。今天股市快报人们估量公司2020-2022年净赢利分别为1.57亿元/2.45亿元/2.62亿元；EPS为0.78元/股、1.22元/股、1.31元/股；对应PE分别为34X/22X/20X。去除疫情影响后的2021年作为比照根底，参阅职业可比公司均匀PE为31.5X，公司价值为77亿元，折合每股股价约为38.57元，初次掩盖，赋予“增持”评级。