「300048股票」海航期货郭盛华：美债收益率与通胀预期的关系

东方财富约请到了海航期货微观首席郭盛华做客《财富大咖秀》栏目，他在节目上表明，美债收益率和通胀的联系亲近，首要有两个方面，一个是当通胀预期上升的时分，出资者就会要求更高的报答来补偿这部分被通胀稀释的收入，商场的话就体现为债券跌落，收益率上涨。其他一个是在阑珊的时分，债券是看好的，违约危险较小，而当经济复苏则相反。

以下为采访实录：

主持人：对，最近的确利率的问题咱们十分关怀。

郭盛华：也便是说假如咱们重视商场贵金属的话会发现，便是在这个时分黄金跌破了1760美元，这是咱们借用美债收益率来反映，它对通胀的一些预期。为什么美债或许说国债收益率它和通胀有这么亲近的联系，咱们借这个时机也解释一下。首要有两个方面，一个是当通胀预期或许说通胀实际水平上升的时分，咱们知道债券是定时付出利息的，利息收入就会被通胀稀释，出资者就会要求更高的报答来补偿这部分被通胀稀释的收入。咱们看商场的话就体现为债券跌落，收益率上涨，收益率上涨和通胀是亲近相关的，这是一个原因。其他一个，其实方才出资时钟的时分咱们也说到了，在阑珊的时分，债券是看好的，由于一般来说像美国国债咱们都以为它是安全的种类，十分安全的种类，不会违约。当经济复苏或许进入昌盛阶段的时分，咱们就会去寻觅报答更高的东西，由于不必再忧虑危险事情了，相对来说由于经济环境现已极大改进了。从这两个视点，所以咱们觉得美国国债债券的收益率和通胀是亲近相关的。其他，最近十年期的美债收益率是在不断的上涨，昨日2月24号它现已突破了1.4%，咱们知道在2020年头的时分是1.88%，2020年3月最低是0.5%左右。

主持人：便是在疫情前差不多也便是这个方位。

郭盛华：现在现已康复的适当不错了，这是十年期美债收益率的状况。其他咱们还需求知道的是，其他咱们发现美国国债债券的收益率曲线变的十分陡，越长时间的债券收益率上升的越快，这反映了咱们对未来通胀的忧虑是十分显着的。

主持人：通胀的忧虑，咱们就连着货币方针的紧和松上了，近期咱们看到美联储的体现仍是挺鸽派，挺松的，这个您怎么看呢？

郭盛华：等下咱们会说到这个论题。咱们讲这是通胀的第二个要素，咱们从美债收益率的改变，咱们还趁便介绍它对贵金属的一些影响。这是通胀的第二个方面，其实通胀还有第三个方面需求重视，便是PPI数据，这个数据和产品亲近相关。从数据来看，1月份美国的PPI同比现已到达1.7%，12月份的时分才0.8%，这个上升的速度十分快。假如看美国中心PPI，1月份同比2%，1月份才1.2%，同样是上升的十分快。我国国内的PPI，咱们看数据也知道，1月份我国的PPI由负转正的，这也是一个要害的信号。为什么PPI这么重要，由于咱们知道PPI会经过工业品和农产品向CPI传导，CPI咱们知道是顾客价格指数。

主持人：日子中必需的消费。

郭盛华：PPI会向CPI传导，所以咱们现在需求重视PPI这个方针的改变，它是一个十分重要的方针。这是通胀的状况，咱们知道在通胀预期不断抬升，通胀的忧虑不断加重的状况下，咱们看到产品这一轮的行情起来了，咱们举个比如，作为十分重要的根底大宗产品，铜，咱们从铜的这轮行情咱们也能看的十分清楚这轮行情。实际上铜价从2020年的3月末就现已开端有发动的痕迹了，整个2020年的下半年它体现都比较强势，最近伦敦金属买卖所，伦铜的价格突破了9000美元，现已创下了2011年9月以来的最高水平，从铜的体现咱们也看的十分清楚这个趋势。这是通胀的状况，其实还有其他两个要素，一个是方才主持人说到了宽松的货币方针，它要持续施行，这是一个确认性的支撑要素。从现在来看，美联储是屡次着重，在美国经济彻底康复，在劳动力商场完成充分就业，在通胀到达它2%的方针之前，会持续施行现有的宽松方针来支撑经济。欧洲央行、日本央行也有相似的一些意向，国内的我国央行也清晰表明货币方针不会急转弯，归纳看首要央行的现在的方针意向仍然是一个比较确认的活跃的支撑产品商场的要素。这是货币方针方面，其他还有一个要素便是咱们最近应该发现了美国它还方案推出新一轮的影响方案，这也是一个支撑要素，可是这个要素由于也有一段时间了，现已反映在买卖的价格当中了，咱们现在可能要重视的是最终表决评论的时分这个方案会不会有修正，会不会呈现所谓的预期差。

主持人：多一点或许少一点。

郭盛华：假如少一点的话，可能会有些调整等等，这其实也都是正常的，这是新一轮的美国财务影响的一些状况，咱们需求重视的。上面咱们介绍的这些要素都是一起影响整个产品商场的一些一起要素。实际上还有一些个其他要素也需求留意的，比如说不同种类它的基本面，它的供给需求状况怎么样，是否和预期共同，是否有超出预期的改变，会对单个种类形成影响。比方说2020年铜的产值下降，这会支撑铜价价格的上涨等等，假如气候要素影响某些农产品的产值，那会对某些详细的农产品价格带来支撑，这是个其他要素。其他咱们知道在我国新年的长假期间，美国一些当地是阅历了严峻的暴风雪气候，美国重要的动力生产基地德克萨斯州是遭到严峻的影响的，许多的油井、炼厂设备都遭到影响，运送也遭到影响，这体现在一些相关的种类，比如说苯乙烯、塑料或许相关种类的价格被短期的突发要素也是推动了，这是咱们从几个要从来剖析了本轮产品行情上涨背面的逻辑和驱动。