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利民转债(128144)，江苏徐州民营企业，评级：AA，发行规划9.8亿元，6年票面利率14.1%，无担保。

2月23日：牛市下半场依然存在时机 当时短

今天可申购新股：顺控开展。今天可申购可转债：嘉元转债。今天上市新股：齐鲁华信...

转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规划：9.8亿，规划一般，可转债规划越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较苛刻。

转股价值：

利民股份周五收盘价13.52，转股价14.23，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/14.23*13.52=95.01，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+换回价=0.3+0.5+0.8+1+1.5+110=114.1，票面利息低。

纯债价值(最底线)：

按中债企业债测算AA等级6年期即期收益率4.6774%，纯债价值简化核算86.73，纯债价值尚可。

正股资质剖析

公司主营农药(兽药)原药、制剂的研制、出产和出售，产品包含农用杀菌剂、杀虫剂、除草剂以及兽药原料药、粉剂、预混剂和水针剂等系列制剂。主导杀菌剂产品商场规划居国内榜首，参股公司新河公司的杀菌剂百菌清产能居全球榜首位。

公司是国内最大的杀菌剂出产企业之一，具有抢先工艺，是国际标准参加者和国家标准制定者。每年上半年为农药出售旺季，叠加近期化工产品提价，公司事务有望持续坚持较高的增速。

商场掩盖包含我国在内的全球70多个国家和地区。是农药细分职业的龙头公司。相关板块：农药、化学制品、消毒剂、江苏。

危险点：

(1)偿债才能一般

负债率偏高，20年第三季度末负债率为50.7%。短期偿债才能有一般，20年第三季度流动比率1.02，速动比率0.75。假如发生债务纠纷，公司能当即偿债。

利好点：

(1)盈余才能不错

公司净资产收益率(ROE)近四年中位数为16.59%，当时值为17.46%。毛利还能够，税后赢利不错。

(2)估值低

(3)现金流还行

近三年现金流量净额为正，但部分季度呈现负值。20年第三季度，经营活动发生的现金流净额为2.35亿。9月末现金及现金等价物净余额4.48亿，低于发行规划(9.8亿)。

申购主张

利民股份归于化学原料及化学制品制造业，动态市盈率只要10.1倍。 转债评级为AA，利民转债转股价为14.23元，利民股份最新收盘价为13.52元。转股价值95.01。 依照当时平价预算，估计转债上市首日价格在110~116元之间。正股是细分业龙头，成绩稳健，主张出资者恰当参加申购。