股票学习视频(股市熔断机制是什么意思)

今日赣锋锂业股票行情观念：看好长时刻远景，走势平稳，可继续持有

12月9日：短线大盘还有调整压力 资金主战

今日可申购新股：鼎通精细、森林包装、南凌科技、中晶科技。今日可申购可转债：朗新转...

赣锋锂业(002460)股票12月09日行情观念：看好长时刻远景，走势平稳，可继续持有福耀玻璃(600660)股票12月09日行情观念：成绩平稳，但不是短线买卖机遇安全银行(000001)股票12月09日行情观念：成绩平稳，但不是短线买卖机遇2020年12月8日黄金价格今日多少一克？新股鼎通科技787668职业剖析新股鼎通科技787668申购价值剖析

赣锋锂业股票2020年12月09日12时55分报价数据:

002460赣锋锂业82.470.230.28082.2483.1385.65822322.59195549.22

以下赣锋锂业股票相关新闻资讯：

体裁聚集|车用芯片供应严重 轿车出产或面对中止危险 聚源数据

据报导，群众轿车集团(我国)表明，由于新冠疫情带来的不确认性，一些电子元件的芯片供应遭到影响。该公司经过电子邮件答复问题时表明，这一问题导致轿车出产或许面对中止危险。 华创证券指出，我国轿车工业协会副秘书长兼职业开展部部长李邵华坦言，芯片供应缺少问题是实在存在的。多重要素叠加影响，导致芯片供需对立在这一时刻段会集闪现。由于芯片供应缺少，部分企业的出产或许在下一年第一季度遭到较大影响。由于工业链各环节企业都在加长备货周期，加之短期内芯片产能依然缺乏，芯片价格呈现上涨或将不可避免。 全志科技推出车联中控芯片T2，在后装车机商场获得较高的占有率;其推出的契合车规级认证的SoC产品，已成功进入前装商场。 方正电机与四维图新签署战略协作协议，两边将充沛发挥在轿车动力操控范畴和轿车电子芯片研制范畴的专业优势，环绕国产轿车电子芯片范畴进行深度协作。(证券时报) 相关概念股：全志科技、方正电机、四维图新 乘联会数据闪现，11月新动力车零售销量16.9万辆，同比增速136.5%。五菱宏光MINI、特斯拉Model 3等车型的零售量抢先，规划优势逐渐体现。陈述还闪现，一线城市尤其是上海未来购买新动力车的志愿有望继续走高，或将构成对二、三线城市的演示效应。跟着双积分方针深化推进，2021年的新动力车在凹凸两头仍有巨大增量空间。 华创证券指出，另据上海有色音讯，工业级、电池级碳酸锂价格8日调涨1000元/吨，涨幅逾2%。氢氧化钴、电解镍、电池级硫酸锰也均有所上涨。从欧洲规划看，2030年新动力车保有量将到达3000万辆，职业未来高速添加无虞。现在上游锂电要害资料求过于供，干流厂商纷繁满产，六氟磷酸锂、正极资料、碳酸锂自12月以来纷繁涨价。 赣锋锂业的锂资源开发、锂盐加工产能都将在下一年大幅添加，竞赛力有望升至全球首位。 德方纳米是国内最大的磷酸铁锂正极资料企业。 当升科技是国内第一批量产高镍正极资料的企业。 其他公司：天赐资料、新宙邦、天齐锂业。(证券时报) 相关概念股：赣锋锂业、德方纳米、当升科技、天赐资料、新宙邦、天齐锂业 北京市自动驾驭测验办理联席作业小组向百度Apollo颁发了第一批5张无人化路测(第一阶段)通知书。这是北京市初次答应测验主体在揭露路途进行无人化自动驾驭测验。 华创证券指出，从自动驾驭技能演进的途径来看，前期技能测验验证首要分为场所测验、路途测验、无人化路途测验(车内有安全员)和车内无人路途测验四个阶段，终究构成习气实践路途运转的安全技能体系。无人化路途测验，对自动驾驭体系的牢靠性要求大幅进步，一起也为自动驾驭车辆运营削减了本钱，是全球现在为推进自动驾驭车辆商业化、规划化落地要点的打破方向。相关公司首要有中海达、雷科防务、高新式等。(证券时报) 相关概念股：中海达、雷科防务、高新式 据外媒报导，三星Galaxy S21系列现已过巴西监管组织ANATEL的入出售认证，三款Galaxy S21手机都取消了附赠充电器和耳机。 华创证券指出，快充产品充沛处理用户痛点，浸透率有望逐渐进步。与传统5W1A充电头比较， 快充产品可缩短充电时刻，人均手机运用时刻进步、手机屏幕益发增大、新式运用百家争鸣以及手机电池扩容的布景下，快充产品有望获顾客喜爱，有望代替传统5W1A充电头，快充产品浸透率得到逐渐进步。以苹果、三星为首的消费电子厂家中止赠送充电头趋势逐渐明晰，将充沛影响顾客购买第三方充电产品，快充产品需求空间翻开，第三方快充产品有望量价齐升。估计2022年快充商场空间有望到达1000亿元，2020-2022年复合年均添加率为40%。奥海科技、领益智造、海能实业、富满电子、安克立异等工业链公司有望获益。(证券时报) 相关概念股：奥海科技、领益智造、海能实业、富满电子、安克立异 华创证券指出，在疫苗存储运送的推进下，多家冷链设备公司现在订单丰满。受7月份财政部、卫健委下发的严重疫情防控救治体系建造补助方案影响，全国规划内加码终端冷链设备投入。部分区域要求在年底前完结区域冷链根底建造，现在方针资金现已下放至底层防疫部分，企业医用冷柜订单显着添加。 另据媒体报导，英国监管组织同意德国生物新技能公司与美国辉瑞制药有限公司协作研制的新冠疫苗投入运用，首位接种者于英国当地时刻8日早晨完结了接种。 澳柯玛表明，下半年以来医用冷链产品出售状况显着改进，估计将显着增厚当年成绩。 海容冷链的低温贮存技能能够掩盖至超低温存储层面，完结医用级运用。 凯美特气出产的优质干冰可用于疫苗冷冻运送，现在具有每年20000吨的出产才能。 冰轮环境制冷设备在医药职业运用已久。当下公司一个事务单元正在承建复星医药旗下一间公司的-70℃超低温生物冷库。(证券时报) 相关概念股：澳柯玛、海容冷链、凯美特气、冰轮环境

民族品牌指数涨0.58% 江淮轿车收成涨停

上海证券报

⊙许盈 ○修改 孙放

12月8日，中证新华社民族品牌工程指数收报2033.47点，涨0.58%。32只成分股中，21只上涨，2只平盘，9只跌落。

昨日，轿车、医药及酒类成分股体现亮眼，涨停、涨4.20%、涨3.50%。昨日大涨2%，收盘股价1850元创前史新高，也大涨逾3%，收于82.24元，距股价新高仅一步之遥。

音讯面上，江淮轿车今公告，11月完结轿车销量4.11万辆，同比增23.67%，其间纯电动乘用车销量5820辆，同比增120.79%。公司本年前11个月累计销量为41.67万辆，同比增7.74%。

资金面上，昨日多只指数成分股获北向资金加仓。其间，北向资金净买入贵州茅台13.29亿元，净买入1.50亿元，、别离获净买入9249万元、3714万元。

中信建投证券研讨

中信建投证券“变局中开新局?2021年度本钱商场峰会”将于12月9日至10日在深圳正式举行。

岁末年终，展望行将到来的2021，咱们该怎么掌握各职业的潜在出资时机？

中信建投证券研讨产品中心特此总结超长干货，供出资品鉴。

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目录

01丨2021年传媒职业出资战略展望：科技与消费交汇处的传媒互联职业：新用户、新内容与新消费

02丨2021年海外TMT出资战略展望：企业数字化转型加速，云核算具有长足潜力

03丨2021年稳妥业出资战略展望：战略转型视角下的稳妥代理生态重塑

04丨2021年轿车职业出资战略展望：温文复苏，电动化为柱石，智能化为下半场

05丨2021年食物饮料职业出资战略展望：回归消费根源，紧握优质赛道

06丨2021年家电职业出资战略展望：走出阴霾，景气上行，聚集优质赛道龙头确认性

07丨2021年有色金属职业出资战略展望：装备顺周期，布局新动力

08丨2021年中小市值&教育职业出资战略展望：中小盘的复盘与考虑，新式工业看好医美、教育

09丨2021年证券职业出资战略展望：掘金财富办理大年代

10丨2021年建材职业出资战略展望：拥抱顺周期，寻觅α时机

11 丨2021年宏观经济出资战略展望：回归内生趋势，美国经济与全球财物定价

12 丨2021年金融工程出资战略展望：传统因子日趋拥堵，与时俱进专心立异

13 丨2021年机械出资战略展望：机械龙头加速全球化进程

14 丨2021年医药出资战略展望：不畏浮云遮望眼

01丨2021年传媒职业出资战略展望：科技与消费交汇处的传媒互联职业：新用户、新内容与新消费

中心观念：

2021年，影响传媒互联职业的三个变量将别离是：用户代际改动、数字化进程下的内容出产、新消费兴起。

Z代代的生长伴跟着移动互联开展，他们对移动互联有深度运用，这也成为Z年代人群生长进程中最显着的底色，带来Z代代更加特性、共同的消费心思与文娱习气。

从信息化到数字化，内容出产、运用与分发方法正在产生深入改动。咱们看好的内容赛道包含：短视频、长视频、游戏、电影、免费阅览。

新消费品牌许多获得融资，快速树立商场知名度需求剧烈。强曝光、高互动的楼宇媒体广告场景和直播电商场景将显着获益。

1、2021年传媒互联职业的三个变量：用户、内容与消费

传媒互联职业既获益于通讯技能与硬件的开展，完好享用了从3G到4G互联到移动互联带来的内容与运用改动。一起，传媒互联职业又归于典型的可选消费。跟着我国人均GDP在2008年打破3000美金，文明消费占居民消费性开销比重快速上升。2021年，影响传媒互联职业的三个变量将别离是：用户代际改动、数字化进程下的内容出产、新消费兴起。

2、新用户：从用户到顾客，正在兴起的消费晋级中心力气

我国Z代代人群数量为2.63亿人，跟着时刻的推移，2.63亿Z代代人群将逐批进入社会并成为消费主力人群。Z代代的生长伴跟着移动互联开展，他们对移动互联有深度运用，这也成为Z年代人群生长进程中最显着的底色，带来Z代代更加特性、共同的消费心思与文娱习气。他们注重新潮的产品与共同体会，更愿意为内容付费，也有更强的交际与表达愿望；在Z代代，二次元文明从小圈层逐渐走向群众化。

此外，还有2.3亿处于中高消费水平的新中产集体，他们更注重生活品质与优质产品，并愿意为子女教育付费。近5亿的Z代代与新中产，构成接下来传媒互联消费最中心的集体。

3、新内容：数字化革新正在改动内容工业

从信息化到数字化，内容出产、运用与分发方法正在产生深入改动：依据特性化引荐的内容分发形式，正在成为内容消费干流形状；依据深度学习、数据发掘等技能，文本、音频、图画等多种形式的内容出产也变得更智能化；5G技能下，也使得云游戏、超高清视频、云VR/AR的运用与开展成为或许。依据此，咱们看好的内容赛道包含：

1）短视频：短视频成为移动互联世界的第三言语，除了诞生抖音、快手两个头部APP外，还与其他如电商、数字阅览交融，成为职业通用的技能言语。看好已向港交所提交招股书的快手，以及短视频职业龙头字节跳动；

2）长视频：供应与短视频天壤之其他深度情感体会。长剧集变短，进步叙事功率；短视频变长，中视频承载更多有价值内容。看好芒果超媒；

3）游戏：头部精品化内容充沛获得用户及商业价值的最大认可；途径多元化为精品内容带来更大开展空间，职业开展进入纵深期。看好完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技。

4）电影：疫情更快促进职业界容结构两级分解，线下影院依然是头部大制造最有用的变现途径；动画电影赛道在国内逐渐老练，观众对多元内容承受度不断进步。看好院线、内容制造、线上票务三大龙头公司：万达电影、光线传媒、猫眼文娱。

5）免费阅览：用户下沉+产品多形状，2021年职业依然处于扩容期；头部公司变现功率速。看好掌阅科技在字节跳动加持下的变现功率进步；看好职业龙头阅文集团。

4、新消费：赛道巨大，新潮+体会，新消费品牌快速兴起

新消费品牌许多获得融资，快速树立商场知名度需求剧烈。强曝光、高互动的楼宇媒体广告场景和直播电商场景将显着获益。

1）楼宇媒体：2020年部分新消费品牌经过电梯媒体完结品牌的引爆和推行，2021年有望接连该趋势，新消费品牌在获得融资后为了快速树立商场知名度会挑选电梯媒体进行会集投进。在线上流量竞赛日趋剧烈的状况下，线下楼宇媒体性价比更加凸显。看好楼宇媒体龙头分众传媒。

2）直播与MCN：分解显着，头部KOL流量呈现马太效应，职业走向老练期；看好供应链服务商值得买。

在内容+消费体会的赛道中，咱们最看好潮流玩具、少儿图书、体育及跨境电商赛道。

1）潮流玩具：盲盒为代表的潮流玩具产品充沛激活女人消费商场，赛道正处于高速生长时刻。看好行将上市的职业龙头泡泡玛特，其IP运营才能+途径掌控力，成为其继续获取工业链高毛利和高添加的中心驱动力。

2）少儿图书：典型文明消费品，与发达国家比较，我国儿童人均具有图书量仍有一倍空间。少儿图书赛道接连多年坚持逾越于职业的高增速，途径与发行才能成为少儿图书公司进步市占率的中心要害。看好内容+途径发行才能双轮驱动的中信出书。

3）体育消费：2021-2021年将迎来体育赛事大年，体育工业商场化进程继续。看好多项赛事演艺活动制造方锋尚文明。

4）跨境电商：后疫情期，海外用户继续培育的线上购物习气，叠加我国优质供应链加持。看好跨境电商龙头安克立异。

危险提示：移动互联流量见顶，职业竞赛剧烈；子职业增速低于预期；优质内容研制周期长；职业监管及方针危险。

摘自《2021年出资战略陈述：科技与消费交汇处的传媒互联职业：新用户、新内容与新消费》

作者：

杨艾莉 SAC 执证编号：S1440519060002

夏洲桐 SAC 执证编号：S1440520050003

发布日期：2020-12-8

02丨2021年海外TMT出资战略展望：企业数字化转型加速，云核算具有长足潜力

中心观念：

咱们长时刻看好云核算的开展趋势，国内SaaS职业尚处开展初期，未来开展空间巨大，有望仿制北美SaaS公司的成功之路，主张注重通用型ERP巨子金蝶世界、用友络；地产SaaS龙头明源云、广联达；电商SaaS龙头微盟集团、我国有赞；以及实时音视频PaaS先行者声（API）。

疫情致全球IT开销短期下降，云核算浸透率加速进步

依据Gartner猜测，由于疫情的影响，2020年全球IT开销估计将同比下降5.4%，2021年有望同比添加4%至3.8万亿美金，其间企业软件估计在2021年迎来微弱反弹，同比添加7.2%。从全球终端用户云开销层面来看，估计2020年有望同比添加6.1%，2021年同比添加18.4%。疫情有望驱动云核算浸透率加速添加，估计2024年云服务将占全球企业IT总开销的14.2%。

疫情催化海外云服务商成绩及估值双升

成绩层面，依据Synergy，2020年Q3 IaaS+PaaS商场收入同比添加33%，环比添加25亿美金。SaaS公司2020年Q1-Q3北美SaaS板块同比增速别离为17.0%、16.4%、17.1%。从本年Q2美股SaaS公司指引调整来看，板块在2Q期间关于2021财年的营收指引上调1.9%，相较20 Q1 -2.4%、19 Q4 -1.5%的下调有必定程度回暖。国内而言，广联达、微盟营收共同预期别离进步5%、7%，金蝶、有赞、用友共同预期改动别离为-13%、-2%、-17%，以中大型客户为主的服务商由于线下推行受阻成绩短期受影响，其他全体坚持安稳。

估值层面，3月中下旬各IaaS公司股价到达年内最低值，之后跟着疫情得到操控而反弹，到日前，亚马逊、谷歌、微软、阿里巴巴、腾讯相较低点别离上涨92%、70%、60%、50%、67%。美股SaaS公司P/S（TTM）从3月的9.9x上升至12月的20.9x，其间营收增速高于40%的高添加SaaS公司P/S上升的起伏最大，添加约100%至超越40x；营收增速为30%-40%的公司P/S上升73%至26x；营收增速为 20%-30%的公司P/S上升至14x；营收增速小于20%的公司P/S上升至10x。国内SaaS厂商估值走势与北美呈现强相关性，较为共同。

全体而言，咱们以为美股SaaS板块相较其他职业遭到疫情的影响较小，并在疫情后估值立异高，首要原由于：1）SaaS公司以内需为主，遭到疫情的延伸以及中美买卖冲突等世界要素的影响较小，安稳性较强；2）疫情催化了线下传统企业的数字化转型趋势，长途作业、电子商务、CPaaS等范畴由于企业上云需求的激增，2020年Q1-Q3完结超预期添加；3）美国利率下滑和对长时刻云浸透率加速进步的预期拉高了估值，美国国债利率自2019年底的1.79%下降至6月21日的0.64%。咱们以为长时刻而言疫情加速企业数字化转型，企业上云进程得以加速，利好IaaS/PaaS/SaaS服务商。

云核算开展大势所趋，对标海外，我国云核算开展空间宽广

对标北美，我国云核算开展水平有较大距离，开展空间宽广：1）2018年中美企业IT开销占GDP别离约为1.9%、4.0%；2）美国前两大云核算公司的本钱开支是我国的3.3倍，美国头部云核算公司收入是我国的7倍；3）我国云核算商场结构以根底设施为主，2019年我国IaaS、SaaS占比65%/33%，全球占比别离为25%/ 63%。

政企客户加速上云带动IaaS厂商盈余才能增强。政企客户相关于互联客户对IaaS厂商的需求首要来自增值服务，对根底服务的需求占比较低，因而政企客户关于IaaS厂商而言，能够奉献更高的毛利率，估计未来跟着政企客户的收入占比进步，将带动IaaS厂商的全体盈余才能进步。

PaaS才能成为云核算下一个重要战场。PaaS途径作为承受IaaS以及SaaS的中间层，逐渐成为IaaS/SaaS公司加强生态建造、安定竞赛力的重要战场。Salesforce推出PaaS途径前服务客户数十几万家，推出后服务客户数超越500万。而国内外云核算巨子都较早推出PaaS途径支撑大型企业的数字化转型、定制化需求和SaaS功用的继续迭代，新式起云核算公司也纷繁参加。

SaaS商场空间巨大，我国SaaS处于快速开展阶段。根核算，全球SaaS商场规划2019年为1035亿美元，是国内的52倍，现在我国SaaS商场浸透率不到10%，添加空间巨大。国内已上市的SaaS公司中心目标（LTV/CAC）适当健康，平均值为4.9，与美股SaaS公司的6.6挨近。国内SaaS公司坚持快速添加，估计2020-2021年平均添加速度别离为：35.4%、37.2%。

要点引荐标的：咱们长时刻看好云核算的开展趋势，国内SaaS职业尚处开展初期，未来开展空间巨大，有望仿制北美SaaS公司的成功之路，主张注重通用型ERP巨子金蝶世界、用友络；地产SaaS龙头明源云、广联达；电商SaaS龙头微盟集团、我国有赞；以及实时音视频PaaS先行者声（API）。

危险提示：云核算开展不及预期、疫情继续延伸、企业数字化转型不及预期、北美SaaS板块估值回调。

摘自《2021年出资战略陈述：企业数字化转型加速，云核算具有长足潜力》

作者：

刘双锋 SAC执证编号：S1440520070002

SFC中心编号：BNU539

金戈 SAC 执证编号：S1440517110001

SFC 中心编号：BPD352

研讨助理：艾柯达

发布日期：2020-12-7

03丨2021年稳妥业出资战略展望：战略转型视角下的稳妥代理生态重塑

中心观念：

财物端，10年期国债收益率在3.3%方位震动，近期短期信用危险加重导致商场对流动性危险预期添加，导致债券利率上行，一起在方针方面，疫情期间宽松的货币方针下一阶段将改动为稳健的货币方针灵敏适度，相同带来利率上行的预期，预期未来两个季度坚持在3%以上的水平震动寻顶。

负债端，险企活泼备战开门红，商场持乐观态度、叠加本年低基数，下一年一季度NBV有望超2位数正添加，对开门红成绩的杰出预期将成为稳妥股估值进步的重要推进要素。利率的安稳上行预期与负债端的显着边沿改进将或许使稳妥股迎来戴维斯双击。个股层面继续引荐负债端边沿改进更加显着的我国安全、我国太保。

一、“以客户为中心”转型与代理制下联系的重构

1、传统形式下问题的逐渐锐化：咱们总结传统稳妥业转型面对以下三个应战：应战一：公司顶层规划层面自上而下“以客户中心+数字化转型”的战略目标与一线事务人员层面自下而上“以出售和途径为中心”成绩KPI查核的对立。应战二：集团数字化战略转型的长时刻价值与出资者更注重季度层面短期财报压力的对立。应战三：老练金融组织优势事务体量巨大增速放缓与立异事务增速虽快但占比太小的结构性对立。

2、转型是运营理念的改动，是三角联系的重构：

1）公司与客户之间需求树立多种触达途径的强相关联系，稳妥公司能够依托多种途径多管齐下，以多种形式加强与客户的互动，经过构建多途径整合才能完结客户跨触点交互时服务信息协同共同，而且要明晰“调性”与“变现”的平衡；

2）公司与代理人之间需求构建协作联系而不仅是雇佣联系，公司为代理人供应展业途径，包含供应训练、供应客户信息、供应多样化产品和服务、供应快捷的查单、出单体系，协助代理人更好的作业，更有用的为客户供应主张，然后获得共赢；

3）代理人与客户之间需求构建信赖联系，经过了解客户及其需求、供应杰出的主张、供应牢靠周到的服务，逐渐获得可信赖的参谋联系，而在获取信赖的进程中代理人本身实质、专业才能、服务才能的进步是要害。

二、职业总结与展望

1、财物端压力缓释：放眼下一年一二季度经济数据在低基数效果及弱复苏状态下，大概率会超商场预期，经济弱复苏+通胀中枢上行+货币方针坚持稳健中性，当时利率水平仍有上行空间，因而利率对稳妥的出资端影响偏正面。

2、下阶段估值支撑首要来自负债端改进：估值催化要素现已转向关于未来成绩的预期，四季度各公司活泼备战开门红，预售状况预期杰出，叠加本年一季度新单低基数，负债端边沿改进较为确认，将成为当时估值提振的最首要要素。

三、出资主张

利率的安稳上行预期与负债端的显着边沿改进将或许使稳妥股迎来戴维斯双击。年底接近估值切换，当时估值前史分位水平较低，估值进步仍有空间。个股层面继续引荐负债端边沿改进更加显着的我国安全、我国太保。

四、危险提示

成绩改进速度低于预期、长端利率超预期下行、权益商场动摇性加重

摘自《2021年出资战略陈述：战略转型视角下的稳妥代理生态重塑》

作者：

赵然 SAC 执证编号：S1440518100009

发布日期：2020-12-7

04丨2021年轿车职业出资战略展望：温文复苏，电动化为柱石，智能化为下半场

中心观念：

底部拐点已过，职业温文复苏进入上行周期。2020年上半年，轿车职业受疫情影响，全体体现欠安。从第三季度开端，全体经济复苏带动轿车职业向好开展。本年前三季度轿车产值1709.34万辆，销量1711.60万辆，同比别离下降6.7%和6.9%。Q3销量685.90万辆，同比上升13.62%，环比上升4.16%。随疫情停息，Q2轿车职业从底部开端康复，呈现同比正添加。Q3产销量继续同比大幅添加，Q4以及21年Q1估计景气量坚持。

注重三条主线。1）21年职业继续景气复苏周期，主张注重产品周期的自主龙头：吉祥轿车、上汽集团、广汽集团、江铃轿车；2）在to c端电动化产品获得明晰优势的自主龙头：比亚迪。3）电动化智能化端发力的工业链标的：克来机电、科博达、均胜电子、德赛西威、华阳集团、保隆科技。

底部拐点已过，职业温文复苏进入上行周期。2020年上半年，轿车职业受疫情影响，全体体现欠安。从第三季度开端，全体经济复苏带动轿车职业向好开展。本年前三季度轿车产值1709.34万辆，销量1711.60万辆，同比别离下降6.7%和6.9%。Q3销量685.90万辆，同比上升13.62%，环比上升4.16%。随疫情停息，Q2轿车职业从底部开端康复，呈现同比正添加。Q3产销量继续同比大幅添加，Q4以及21年Q1估计景气量坚持。

自主品牌头部会集，零部件企业走向全球。自主品牌中，吉祥、长城、比亚迪、长安等龙头企业兼具规划、品牌、研制等优势，近十年来商场占有率继续进步，从2010年的20%左右，逐渐进步到超越50%。进入2020年后，头部会集态势益发显着，2020年10月份，吉祥、长城、比亚迪、长安四家龙头企业的总销量占自主品牌销量的份额到达56%。跟着我国轿车商场转入存量竞赛，自主品牌龙头企业加速兴起，合资车企面对着巨大的降本压力，自主零部件供应商国产代替迎来新机遇。2021年在群众MEB途径、特斯拉Model3/Y供应链本土化的拉动下，估计国内优异零部件厂商将继续获益。

新动力车：结构优化，to c 凹凸端商场翻开。1-10月，新动力轿车产销别离完结91.4万辆和90.1万辆，同比别离下降9.2%和7.1%，降幅较1-9月大幅收窄9.5和10.6个百分点。其间纯电动轿车产销均完结71.9万辆，同比别离下降12.2%和6.9%。新动力乘用车商场从2020年开端，to c凹凸端商场一起发力，翻开更宽广空间，10月份销量打破万辆的企业有上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车、特斯拉。蔚来、抱负、威马、小鹏、合众、零跑、长城轿车、广汽新动力等车企销量也呈现高速添加态势。

自动驾驭：L3转型期，空间宽广。从全球规划来看，现阶段自动驾驭还处于L2-L3过渡期，L1 -L2 等级的自动驾驭轿车现已完结了大规划量产，各大轿车制造厂商、零部件企业等正加速进行L3及以上等级产品的研制。2020年，上汽集团推出L3等级可量产车型Marvel X Pro；长安轿车推出L3等级可量产车型Uni-T；广汽集团推出L3等级可量产车型Aion LX；长城推出L2+等级可量产车型第三代哈弗H6；吉祥方案在2020年完结G-Pilot 3.0运用。依据各车企的智能驾驭规划，2020年国内L3等级高档辅佐驾驭敞开了赛道，2025年有望完结L4等级的高度智能驾驭。

出资主张：注重三条主线。1）21年职业继续景气复苏周期，主张注重产品周期的自主龙头：吉祥轿车、上汽集团、广汽集团、江铃轿车；2）在to c端电动化产品获得明晰优势的自主龙头：比亚迪。3）电动化智能化端发力的工业链标的：克来机电、科博达、均胜电子、德赛西威、华阳集团、保隆科技。

危险提示：宏观经济继续下行，销量低于预期；职业价格战危险。

摘自《2021年出资战略陈述：温文复苏，电动化为柱石，智能化为下半场》

作者：

程似骐 SAC 执证编号：S1440520070001

陶亦然（金麒麟剖析师） SAC 执证编号：S1440518060002

发布日期：2020-12-7

05丨2021年食物饮料职业出资战略展望：回归消费根源，紧握优质赛道

中心观念：

2020年食物饮料板块享用流动性宽松和成绩确认性添加下带来的估值大幅进步，估计2021年估值继续大幅进步的概率有所下降。站在当下，咱们主张回归食物职业未来的添加实质（高端化、甘旨需求、健康需求、快捷需求）而优选具有长时刻添加潜力及短期成绩强完成逻辑的板块和标的。包含：1、高端化趋势，对应板块如白酒、啤酒；2、甘旨需求，对应板块如调味品、休闲食物等，背面实质是顾客习气改动和必定的成瘾性；3、健康需求，如保健品、乳制品板块；4、快捷需求，对应如速冻食物等，背面实质是生活方法改动寻求更高功率。

食物饮料回忆

在疫情扰动和流动性宽松的两层布景下，食物饮料板块因其成绩添加安稳性受资金喜爱，抬升板块估值中枢，截止11月底，申万食物饮料指数上涨64%，位列申万职业第二，仅次于电气设备（新动力）。从涨幅来看，其他酒类、调味品、啤酒、白酒、食物概括等涨幅居前，别离完结118%、73.8%、69.5%、67.6%、61.9%涨幅；葡萄酒、软饮料、乳品等板块相对受损，涨幅垫底。估值方面，食物饮料板块估值较年头上涨42.4%，其间以啤酒、白酒等板块估值上涨较为显着，带动食物饮料全体估值上升。

回归消费根源，短期看盈余改进及确认性、长时刻看景气继续性

1、曩昔几年强体现是消费晋级完成后的天然成果。白酒板块自复苏以来向名酒会集、高端酒需求高涨及周期性削弱、地产酒安定属地优势并加强向外扩张等，催生许多成绩及盈余愿景不断添加的优异标的，如茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、当代缘、洋河、酒鬼酒等；调味品板块其明晰竞赛格式与消费晋级（涨价/提结构才能）相互效果，龙头的规划优势、扩张趋势不断完成，且新式板块如复合调味料等亦呈现高景气量；啤酒板块开展拐点明晰，新阶段添加逻辑更加明晰，对未来的预期稳健完成且不时闪现出超预期的或许性（高端化进程比幻想更快）；休闲食物、卤制品等板块亦有较多优质标的，如安井、绝味等。

2、未来食物饮料职业依然存在继续景气的板块趋势，不乏长时刻出资时机。消费晋级系社会/经济体开展进程中的必经进程，结合海外经历和国内状况看，国内消费商场有较显着的区域分层（一二线/三四线/城镇远郊）、但显着次序进入消费晋级阶段。不同层级商场均有较多晋级带来的添加时机，或规划性、或结构性。例如重生活方法、职业会集度改动等等。

3、未来出资时机应安身工业趋势，回归根源，寻觅能捉住/习气消费需求改动的标的。咱们以为应回归顾客或工业链最实质的需求，来判别未来出资时机。包含：1、高端化趋势，对应板块如白酒、啤酒；2、甘旨需求，对应板块如调味品、休闲食物等，背面实质是顾客习气改动和必定的成瘾性；3、健康需求，如保健品、乳制品板块；4、快捷需求，对应如速冻食物等，背面实质是生活方法改动寻求更高功率。

2021年食物饮料板块出资时机战略：

全体战略：2020年食物饮料板块享用流动性宽松和成绩确认性添加下带来的估值大幅进步，估计2021年估值继续大幅进步的概率有所下降。站在当下，咱们主张回归食物职业未来的添加实质（高端化、甘旨需求、健康需求、快捷需求）而优选具有长时刻添加潜力及短期成绩强完成逻辑的板块和标的。

上半年装备白酒+啤酒板块更优（21H1同比低基数叠加需求回暖，成绩弹性大），下半年食物板块加大装备（21H1成绩增速相对承压，但到下半年考虑22年估值切换后，更具性价比）。从引荐标的看，坚决看好头部白酒龙头，继续引荐竞赛格式好、添加确认的茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，洋河股份、古井贡酒、当代缘、以及具有全国化潜力的低端酒顺鑫农业；啤酒根本面视点优先华润啤酒、重庆啤酒，其次青岛啤酒、珠江啤酒。

调味品引荐稳健添加的龙头海天味业，具有较大生长性的颐海世界、天味食物、千禾味业，主张注重边沿预期改进的涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。乳制品职业要点看好伊利股份、我国飞鹤、新乳业。食物概括引荐绝味食物、仙乐健康、安井食物，其他食物引荐金龙鱼，引荐注重香飘飘、盐津铺子。

危险提示：经济超预期下行危险；食物安全危险；职业竞赛程度加重危险。

摘自《2021年出资战略陈述：回归消费根源，紧握优质赛道》

作者：

安雅泽（金麒麟剖析师） SAC 执证编号：S1440518060003

SFC 中心编号：BOT242

吕睿竞（金麒麟剖析师） SAC 执证编号：S1440519020001

陈语匆（金麒麟剖析师） SAC 执证编号：S1440518100010

周金菲 SAC 执证编号：S1440520040002

发布日期：2020-12-8

06丨2021年家电职业出资战略展望：走出阴霾，景气上行，聚集优质赛道龙头确认性

中心观念：

白电板块：销量-价格-库存三重拐点降临，内外销景气量上行。依据白电龙头竞赛战略的转化，以及竞赛壁垒的安定进步，咱们引荐白电三龙头格力、美的、海尔；厨电板块：途径洗牌龙头获益，竣工有望供应动能。咱们看好疫情后竣工反弹+工程放量下厨电职业的拐点趋势，引荐老板电器、浙江美大；小家电板块：新式黑马快速生长，疫情后长时刻添加趋势不改。美九苏龙头稳健运转，小家电爆品、交际电商等新式途径继续放量，咱们引荐小熊电器、新宝股份、九阳股份和苏泊尔。

白电板块：销量-价格-库存三重拐点降临，内外销景气量上行。2020年新冠疫情迸发以来，白电职业界、外销均遭到显着冲击，装置特色强的空调品类首战之地。随国内疫情局势稳中向好，阻隔期间居民堆集的消费势能开端开释，二季度以来空冰洗终端全线回暖，内销降幅继续收窄。而受国内供应链首先康复及海外疫情二次迸发影响，白电出口首先企稳上升并迎来较快添加。全体来看，当时商场处于底部向上临界点，在销量+价格+库存三重底部布景下，白电竞赛格式、盈余弹性、销量弹性后续大概率将呈现单边改进。

空调价格战告一段落，龙头盈余中枢有望上行。空调职业历经去库存调整之后，TOP3龙头库存均处于两年内低位，且库存结构改进，低端库存根本出清。一起价格战后双寡头格式进一步安定，以奥克斯为代表的二线品牌19H2以来份额继续走低。在终端零售及库存结构改进布景下，叠加原资料价格上行及新能效实施影响，咱们以为空调价格战根本告一段落，后续产品价格中枢将逐渐上行，龙头盈余端有望迎来新一轮修正。

小家电板块：新式黑马快速生长，疫情后长时刻添加趋势不改。小家电为2020年家电职业中添加确认性最强的细分子板块。2020年新冠疫情的迸发使得线下消费遍及遇冷，但小家电具有单价低、免装置、易配送的特性，线上出售占比较高，疫情期间迎来利好。另一方面，防疫管控使得居家阻隔类需求得到提振，具有清洁、居家、健康特色的小家电产品催化显着。电商盯梢数据闪现，小家电龙头前三季度线上增速接连靓丽，2020Q1-3九阳、苏泊尔、小熊、摩飞淘系途径出售额同比增速别离完结47.30%、27.65%、47.52%、135.19%。

咱们以为，随疫情催化效应逐渐消失，短期内小家电职业景气量或略有回落，但长时刻生长逻辑不改。现在国内小家电商场规划约1500亿，品类数与浸透率对标发达国家仍有较大进步空间，替换周期短、单价低一级特色使其具有穿越地产周期的防御性。美苏九传统龙头稳健的一起，小家电新式赛道近年体现亮眼，以摩飞、小熊为代表的新消费品牌，经过差异化战略，环绕“新品类、新途径、新营销”进行品牌布局，得以部分打破传统大牌的封锁线。跟着交际、直播电商的强势兴起，新式品牌增速仍处快车道，掌握新一波流量盈余的品牌将赢得未来竞赛的主动权。

厨电板块：途径洗牌龙头获益，竣工有望供应动能。长时刻来看，厨电途径新老替换趋势显着，新式精装、线上零售和互联家装途径快速添加，商场空间宽广且逐渐向高端品牌会集，龙头将在职业洗牌的天然演化进程中继续获益。一起精装房开盘量已到达必定基数，估计未来2-3年增速将放缓。放眼未来，零售途径仍将系厨电长时刻竞赛的主战场，套系化出售成查验未来企业增速的试金石。

短期来看，二季度以来国内疫情逐渐得到操控，跟着交房期接近，为追回前期滞后进展，房企施工赶工提速，10月房地产新开工和竣工单月增速再次转正。伴跟着疫情得到有用操控和工期束缚，房地产新开工、竣工面积快速放量，估计添加继续为正，带动下流厨电需求添加，厨电回暖趋势确认。咱们以为厨电产品需求更偏刚性，短期疫情仅影响需求开释节奏。后续随疫情操控与地产竣工的相继改进，厨电底部回暖趋势仍旧较为明晰。

出资主张：白电板块，依据白电龙头竞赛战略的转化，以及竞赛壁垒的安定进步，咱们引荐白电三龙头格力、美的、海尔；厨电板块，咱们看好疫情后竣工反弹+工程放量下厨电职业的拐点趋势，引荐老板电器、浙江美大；小家电板块，美九苏龙头稳健运转，小家电爆品、交际电商等新式途径继续放量，咱们引荐小熊电器、新宝股份、九阳股份和苏泊尔。

危险提示：宏观经济添加不及预期，汇率、原资料价格大幅动摇，疫情局势重复等。

摘自《2021年出资战略陈述：走出阴霾，景气上行，聚集优质赛道龙头确认性》

作者：

罗乾生（金麒麟剖析师） SAC 执证编号：S1440519060003

发布日期：2020-12-7

07丨2021年有色金属职业出资战略展望：装备顺周期，布局新动力

中心观念：

工业金属：需求上升价格上涨，装备顺周期铜铝标的。全球铜库存96万吨，坐落同期低位，供应放缓，需求上升，库存低位，估计铜价将继续上涨，主张注重紫金矿业、西部矿业及云南铜业。电解铝产能扩张进入结尾，需求上升，本钱坚持低位，估计铝价及电解铝盈余有望继续上行，主张注重我国铝业。

动力金属：锂钴镍供需结构改进，布局新动力资料龙头。高端氢氧化锂商场来看，估计2023年头次呈现供应缺口，缺少2万吨，主张要点注重赣锋锂业、盛新锂能、雅化集团和天齐锂业等。估计2021年钴消费添加带动钴价上行，主张要点注重华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业等。估计2020-2021年全球原生镍需求增速-3.5%和11%，2021年原生镍过剩收窄50万吨至68万吨，主张要点注重华友钴业和盛屯矿业。

工业金属：需求上升价格上涨，装备顺周期铜铝标的

铜：从供应来看，2020年南美洲和非洲等铜矿主产区因疫情罢工减产致全球铜矿供应下滑，全球前12大铜企2020年前三季度矿藏铜产值同比下降3%，估计2020年和2021年精炼铜供应增速别离为-1.7%和2.5%；从需求看，我国经济复苏拉动铜需求回暖与铜矿低供应构成剪刀差，跟着全球复产复工，铜需求上升，估计2020年和2021年铜消费增速别离为-2.7%和5.1%；全球铜库存96万吨，坐落同期低位，供应放缓，需求上升，库存低位，估计铜价将继续上涨，主张注重紫金矿业、西部矿业及云南铜业。

铝：从供应来看，海外产能安稳，我国严控电解铝产能扩张，4500万吨产能目标已规划结束，估计20-21年产能别离添加286和276万吨，2022年产能添加小于50万吨，估计20-21年全球年产值增速别离为1.5%和3.2%；从需求看，估计铝消费量跟从地产和基建出资添加，估计20-21年全球消费量增速别离为-4%和5%，2021年电解铝缺少70万吨；从库存看，电解铝库存55万吨坐落前史同期低位；从盈余看，氧化铝供应足够，进口量继续添加，价格或将坚持低位，估计电解铝吨毛利上升至3000元/吨；电解铝产能扩张进入结尾，需求上升，本钱坚持低位，估计铝价及电解铝盈余有望继续上行，主张注重我国铝业。

动力金属：锂钴镍供需结构改进，布局新动力资料龙头

锂：从供应来看，依据咱们的整理，2019年全球在产氢氧化锂产能18万吨，估计25年产能扩张至52万吨，估计2020年氢氧化锂产值为12.5万吨，25年将增至41万吨；从需求来看，高镍的运用将带来氢氧化锂需求的大幅添加，依据咱们测算，2025年全球氢氧化锂需求或将到达47万吨，初次呈现缺少格式，估计缺少6万吨。高端氢氧化锂商场来看，估计2023年头次呈现供应缺口，缺少2万吨，主张要点注重赣锋锂业、盛新锂能、雅化集团和天齐锂业等。

钴：从供应来看，估计2020年嘉能可钴产值2.6-3万吨，同比削减1.8万吨左右；洛阳钼业产值1.4-1.7万吨，同比略有下滑，估计2020-2021年全球新增钴矿藏量别离为-1.6和2.2万吨，产值增速别离为-10%和16%；从需求来看，新动力轿车及5G手机浸透率进步将拉动钴需求添加，2020年1-9月我国钴消费量同比添加7.8%，估计2021年钴消费添加带动钴价上行，主张要点注重华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业等。

镍：从供应来看，受印尼原矿出口约束影响，估计2020年全球镍矿供应量下降22万吨，我国高本钱产能出清，印尼新建产能逐渐开释，估计2020-2021年全球原生镍供应增速1%和9%。从需求看，不锈钢产值坚持平稳添加，全球新动力轿车需求添加及高镍化趋势下三元动力电池对镍的需求坚持较高添加，估计2020-2021年全球原生镍需求增速-3.5%和11%，2021年原生镍过剩收窄50万吨至68万吨，主张要点注重华友钴业和盛屯矿业。

危险提示： 全球经济增速下滑，有色金属需求下降，产品价格跌落；新冠疫情影响在建项目进展不及预期。

摘自《2021年出资战略陈述：装备顺周期，布局新动力》

作者：

赵鑫（金麒麟剖析师） SAC 执证编号：S1440520010002

研讨助理：胡英粲

研讨助理：李木森

发布日期：2020-12-7

08丨2021年中小市值&教育职业出资战略展望：中小盘的复盘与考虑，新式工业看好医美、教育

中心观念：

中小盘前期高估值的消化、并购重组迸发带来商誉减值。站在现在时点，中小盘的估值消化现已根本完结，18、19年大额商誉减值后商誉减值的危险也大幅下降。

作为教育职业非线性添加的细分范畴，在线教育凭仗在线双师大班、AI互动课的产品立异树立了新的学习形式。咱们估计1）2020年头部课公司收入将到达100亿元等级；2）从烧钱获客走向口碑获客是在线教育职业浸透率从现在5%进步到15%-20%的中心，获客将从漏斗型转向状获客。

曩昔两次牛市中，中证1000都大幅跑赢沪深300，2007年中证1000超量收益（相关于沪深300）41%，2015年中证1000超量收益71%。而在随后的两轮熊市中，体现却并不共同，2008-2010年中证1000跑赢沪深300，而2016-2019年中证1000却接连跑输，咱们以为这两轮熊市中小盘的不同体现首要有两方面的原因：中小盘前期高估值的消化、并购重组迸发带来商誉减值。站在现在时点，中小盘的估值消化现已根本完结，18、19年大额商誉减值后商誉减值的危险也大幅下降。

咱们以全年成交额/年底市值（A股选用流转市值）的方法界说年度换手率，罗素2000的年度换手率与标普500之比自2010年起在继续进步，反映美股小盘股的买卖活泼程度添加，中证1000的年度换手率与沪深300之比相较美股要高许多，数值在2017、2018年有所下滑，但2019年重拾升势，反映A股小盘股的买卖活泼的耐性。中证1000与沪深300的年收益率以1-4年的周期替换抢先，中证1000共有6年跑赢沪深300，其间中证1000最长的一次接连抢先为2007-2010接连4年，最长的一次接连落后为2016-2019年接连4年，而美股最长为5年，本次中小盘公司的低迷体现已继续较长时刻。

咱们对2019年以来涨幅靠前的公司进行研讨，概括出三大驱动要素：①大职业小公司格式下的会集度进步；②国产代替；③消费晋级。中小盘要点引荐标的：江苏神通、富春股份、麦格米特、洲明科技、锐明技能、亿嘉和、春秋电子、华荣股份、捷捷微电。

医美：黄金赛道，与时刻赛跑。2019年我国医美商场规划达1436亿元，曩昔3年职业CAGR超20%，每千人中承受医疗美容治疗的人数仅为14.5，远低于韩国（89.2）、美国（52.2）、日本（28.1），随同95后、00后爱美观念加深、对医美承受度更高，消费晋级下医美职业未来添加潜力巨大。工业链中咱们最看好进入门槛较高的医美上游范畴，尤其是注射用玻尿酸、肉毒毒素出产商，相关标的看好爱美客、华熙生物、昊海生科。

教育：疫情后年代下，怎么看待在线教育的未来？作为教育职业非线性添加的细分范畴，在线教育凭仗在线双师大班、AI互动课的产品立异树立了新的学习形式。1）咱们估计2020年头部课公司收入将到达100亿元等级，2超（猿教导、学而思校）+2强（跟谁学、作业帮）+N新秀（有道、新东方在线、大力教育）竞赛格式继续，在前端重生获客本钱居高不下状况下，后端的续费率竞赛将成为各家PK的中心范畴，未来职业会集度有望进一步进步。2）从烧钱获客走向口碑获客是在线教育职业浸透率从现在5%进步到15%-20%的中心，获客将从漏斗型转向状获客。

摘自《2021年出资战略陈述：中小盘的复盘与考虑，新式工业看好医美、教育》

作者：

叶乐 SAC 执证编号：S1440519030001

SFC 中心编号：BOT812

秦基栗 SAC 执证编号：S1440518100011

发布日期：2020-12-7

09丨2021年证券职业出资战略展望：掘金财富办理大年代

中心观念：

虽然我国居民财富规划可观，但财富办理组织 AUM 一直偏低。之所以如此，既有房地产、刚兑理财产品引发的居民财富分流，也有居民避险需求引发的高储蓄率，还有本钱商场对居民财富的吸引力缺乏。这些下降居民财富托付办理份额的要素，正在充沛出清之中。

房地产是我国居民财富的第一大装备方向，但在刚需式微+“房住不炒”方针的影响下，装备于房地产的居 民财富将逐渐挤出。

银行存款是我国居民财富的第二大装备方向，但货基大开展已引发“存款搬迁”革新，居民关于金融产品 的需求正在升温。

预期收益型金融产品是我国居民财富曩昔的重要装备方向，跟着资管新规及其配套方针的出台，这类产品将退出前史舞台。

净值型金融产品曩昔并不受居民待见，估计在本钱商场变革的推进下，此类产品将逐渐遭到居民注重，从而带来财富办理的需求。

财富办理商场规划可期

居民财富规划的添加，一方面取决于经济的开展，另一方面取决于居民财富规划与GDP比值的进步。咱们依据“十四五规划”，假定未来5年我国人均GDP增速为8%，“居民财富规划与GDP比值”较2018年进步25%至4.1倍，那么未来10年国内居民财富规划年化增速有望到达10.3%。

我国居民财富规划可观，但财富办理组织AUM一直偏低，之所以如此，既由于房地产、刚兑理财产品引发的居民财富分流，也由于居民避险需求引发的高储蓄率，还由于本钱商场对居民财富的吸引力缺乏。未来在刚需式微+“房住不炒”方针的影响下，装备于房地产的居民财富将逐渐挤出；货基大开展引发的“存款搬迁”革新，将进步居民对金融财物的装备需求；资管新规及其配套方针净化商场，把预期收益型产品逐出前史舞台，而本钱商场变革将使净值型产品逐渐遭到居民注重。在此根底上，居民财富托付财富办理组织的规划占比将有显着进步空间。

客户需求奠定商场细分格式

各家金融组织关于高净值客户有不同的界说，但都认可我国高净值人群规划位居全球