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证券记者刘灿邦

颗粒硅、大硅片、异质结电池，一系列新名词提醒了光伏职业正处于深入的技能革新期；与此一起，部分龙头企业仍然享受着超高的赢利水平。面对诱人的商场，一大批职业外本钱摩拳擦掌，跨界、转型、参股等本钱运作一再上台，新二线光伏玩家正走到聚光灯下。

据证券·e公司记者的不完全核算，2019年以来，只是是在硅片这一赛道，新二线玩家已建成及拟建造的硅片产能就超越187GW，估计出资总规划至少已超越460亿元。除硅片以外，记者核算的其他六家新二线企业在电池、组件环节的出资相同规划巨大。

光伏职业技能更新较快，这给新二线企业供给了弯道超车的时机。但新玩家面对的危险不容忽视，在硅片端，二线企业不只没有定价权，上游硅料供给缺乏的话也会构成掣肘；在电池端，新的电池技能需求投入巨资研制，二线企业资金实力往往不如一线；在组件端，在当时全产业链提价的时期，二线企业贱价抢标以求生计的现象一再呈现，这又是长久之计吗？

万联证券电力设备与新动力职业首席剖析师江维在承受记者采访时指出，现在硅片赢利水平较高，各厂商进入后盈余可观，可是假如未来产品价格下降，其本钱控制才能能否到达职业抢先的水平是新玩家需求考虑的问题。

百亿本钱涌入硅片赛道

要说光伏产业链中哪个环节涌入了最多的新式本钱，那毫无疑问是硅片。3月22日晚间，有风闻称，三一集团意欲在云南上马30GW单晶硅片项目，分三年建成。尽管该音讯没有得到官方证明，但任何关于巨子的风吹草动都足以令商场为之侧目。

据记者不完全核算，上机数控、京运通、双良节能、高景太阳能、江苏美科这五家硅片商场的新玩家现已连续建成或正在规划的产能算计超越187GW，项目出资金额算计至少到达了460亿元。

若不考虑三一集团，双良节能是最新一家宣告进军硅片商场的企业。公司与包头市政府、包头市稀土高新区拟签署协作协议，在包头市稀土高新区别两期建造共40GW单晶硅项目，其间，一期项目总出资70亿元，建成年产20GW拉晶、20GW切片项目。

依据可行性研讨报告剖析，一期项目建造期两年，自开工之日起核算，项目建造期第1年开端完结部分产能，第3年为达产年，估计达产后均匀年运营收入为108亿元。

记者注意到，双良节能此番决议方案非常敏捷：2月7日，公司董事会经过方案，拟出资建立孙公司，作为GW级大尺度单晶硅棒、硅片项目的出资运营主体，在包头区域打开项目出资建造和出产；只是15天后，双良硅材料有限公司工商正式建立，注册本钱9亿元。

尽管双良节能是初次进入硅片环节，但并非与光伏职业没有根由。公司主运营务包含换热器及多晶硅复原炉等，近期屡次中标通威股份等硅料厂商的设备招标。一家以光伏设备立业的厂商转做光伏硅片，不由让人想到上机数控与京运通，这种转型思路好像现已成了模板。

说来也巧，双良节能与上机数控均坐落江苏无锡，而后者是设备商转型做硅片的前驱。早前，上机数控事务掩盖开方、切断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于光伏硅片出产的全套产品线；2019年，上机数控建立子公司弘元新材，以此拓宽光伏单晶硅出产事务。

现在，弘元新材一期5GW、二期8GW单晶项目已先后投产，上机数控硅片产能到达13GW。一起，上机数控还方案由弘元新材在包头出资建造年产10GW单晶硅拉晶及配套出产项目，总出资约35亿元，估计投产时刻在2022年。

得益于对硅片的布局，上机数控估计2020年完结净赢利5.3亿元-5.8亿元，同比增加186%-213%。此外，上一年11月以来，上机数控先后与天合光能、东方日升、阿特斯、正泰电器签定硅片出售合同，依照彼时的商场价，上机数控未来几年在手订单金额算计达292亿元。

与上机数控相似，京运通也是硅片新势力中较受重视的一家。公司主运营务本来包含铸锭炉和新动力电站运营，其间，单晶炉、铸锭炉是将硅料拉制为硅棒的中心设备。

2017年起，京运通着手拓宽硅片事务，公司现有项目别离坐落内蒙古乌海及四川乐山。其间，乌海一期5GW产能现已投产，二期10GW正处于建造过程中；四川乐山项目规划产能24GW，分两期施行，总出资约70亿元，其间，一期12GW项目已开工建造。

除了上市公司以外，不少非上市企业也正磨刀霍霍，1月18日，江苏美科35GW大尺度单晶硅片项目签约；1月29日，高景太阳能50GW大尺度单晶硅片项目开工奠基。

值得一提的是高景太阳能，该公司由业界技能团队联合珠海白发集团、IDG本钱一起创建，规划先进大尺度硅片产能算计50GW。首期15GW项目方案本年6月建成投产，估计9月到达满产。二期15GW和三期20GW项目估计将别离于2022年、2023年连续投产。

为何硅片赛道可以招引巨量的新式本钱进入？一个要害点在于其超高的赢利率。江维向证券·e公司记者表明，从现在的产业链价格状况来看，硅片的盈余水平远高于电池片和组件，并且下流需求旺盛，站在上一年底的时点，硅片产能仍是比较紧的，这些条件都招引了新玩家的布局。

以职业龙头隆基股份2020年半年报中发表的数据为例，从事硅棒、硅片制作和出售事务的银川隆基期内完结运营收入33.5亿元，运营赢利为8.37亿元，运营赢利率高达24.95%。相比之下，从事电池、组件制作和出售的隆基乐叶同期运营赢利率仅为1.49%。

新玩家各出奇招

新式本钱重视的不只仅是硅片赛道，在2030碳达峰、2060碳中和方针指引下，光伏全产业链迎来新的机遇期。依据世界动力署猜测，全球光伏和风能在总发电量中的占比将从现在的7%提升至2040年的24%。其间，光伏发电增加敏捷，将在可再生动力发电中占有主导位置。

最近，两家上市公司经过股权收买跨界光伏的事例引起了商场的重视，别离是钧达股份与星帅尔。

钧达股份在2月19日公告称，公司拟以1.5亿元增资参股弘业新动力。钧达股份称，弘业新动力的榜首大股东捷泰科技长时刻深耕于光伏职业，在国内商场上具有较高的品牌知名度和客户认可度，具有丰厚、老练的技能储备以及广泛的出售途径，现在在手订单满足。

据悉，弘业新动力正在建造年产5GW高效太阳能大尺度电池项目。该项目于2020年11月份正式开工建造，方案2021年5月完结出产运转，项目建成后将构成年产5GW高效大尺度电池的出产才能。

钧达股份主运营务为轿车塑料表里饰件的研制、出产、出售，包含轿车仪表板、保险杠、门护板、安装集成等。公司表明，2018年以来遭到中美买卖冲突、新动力补助退坡、职业竞赛态势加重等晦气局势影响，公司主运营务近几年继续下滑，事务开展面对必定危险。

星帅尔则以3060万元现金收买王春霞、黄山亘乐源企业管理合伙企业持有的富乐新动力51%的股权。后者首要产品为光伏组件，年产能350MW，产品终端应用为集中式、分布式电站，加拿大HELIENE公司是富乐新动力的首要客户。

现在，富乐新动力已完结工商改变，星帅尔直接持有51%股权。依据本次买卖中约好的成绩许诺，富乐新动力2021年度、2022年度、2023年度扣非净赢利别离不低于800万元、960万元及1150万元，累计不低于2910万元。

星帅尔在2020年前三季度仍然完结了30.02%的营收增幅，当期扣非净赢利增加4.88%，扣非后的净利率超越13%，公司的运营可谓非常稳健。或许是因为公司以为应用于家电范畴的制冷压缩机、温度控制器产品存在商场天花板，才下决心施行转型。

记者注意到，近来，聆达股份傍上了职业大佬协鑫控股，两边拟在产品和本钱维度打开协作。聆达股份曾屡次测验转型，目的布局工业大麻及裸眼3D事务。但真实让公司面貌一新的是上一年10月对嘉悦新动力70%股权的收买，公司全面进入光伏事务。

嘉悦新动力首要从事PERC单晶光伏电池的研制、收购、出产、出售及服务，产品尺度首要为158mm和166mm，一期产能已完结3GW。一起，预备逐渐发动二期项目，首要为产能5GW的TOPCon出产线，方案于2021年上半年投产，方针客户包含隆基、晶澳、晶科等。

在2020年度成绩阐明会上，聆达股份董事长兼总裁王正育表明，嘉悦新动力选用职业干流的PERC+SE出产工艺，一期产线悉数量产满产最大可达3GW规划；二期5GW高效电池片(TOPCon)出产项目可兼容大尺度电池、多主栅技能，并预留下一代电池技能道路接口。

别的一家跨界光伏职业的上市公司是*ST海源。上一年12月，*ST海源公告称，公司拟在江苏省高邮经济开发区建立项目公司，出资建造10GW高效光伏电池和10GW高效组件出产项目，项目总出资约为105亿元。

依照*ST海源的方案，项目将分两期施行，其间一期出资约60亿元，建造10GW高效光伏电池项目；二期出资约45亿元，建造10GW高效光伏组件项目。项目一期估计在2022年6月底前建造完结并试出产，并于2022年12月底前正式达产。

材料显现，*ST海源是一家集研讨开发、出产、出售于一体的复合材料轻量化制品及新式智能机械装备企业。此番跨界与公司控制权易主相关，上一年7月，*ST海源控股股东改变为江西嘉维，实控人改变为甘胜泉，在这背面，又与昔日光伏霸主江西赛维有千丝万缕的联络。

在许多新二线光伏企业中，山煤世界也颇具代表性，公司旗下异质结光伏电池项目正在按方案有序推进中，项目协作方钧石动力已完结25.2%的异质结电池量产功率。此外，亿晶光电也正在推进旗下常州3GW高效电池、2GW高效组件的项目建造。

新二线玩家危险犹存

“光伏职业设备更新快、技能进步快的特点决议了新进入者后发优势比较显着，因为技能道路或许两三年就产生更迭，有的设备几年时刻就没用了。大企业前期投入多，一旦遇到技能道路改变或尺度改变，前史出资就会成为担负。相比之下，新进入者不会有太多前史包袱。”

在谈到光伏职业正招引越来越多新式本钱进入的状况时，一家江苏区域的组件制作商向记者做出了上述回应。确实，以硅片为例，新进入者显着地掌握住了眼下尺度更迭的关键。

硅片新势力企业兴起的原因是多方面的，正如前述，在光伏产业链各环节中，硅片的毛利率是最高的；一起，原有的硅片供给商施行一体化开展战略，呈现了与下流厂商直接争利的状况，商场亟需独立第三方硅片供给商，这也给了新势力企业开展良机。

更重要的布景在于，当时正处在光伏硅片向大尺度演进的换挡期。曩昔干流的156硅片已根本筛选殆尽，干流硅片制作商纷繁拟定了向166、182或210等大尺度硅片演进的技能方向。部分大企业因为设备原因只能做到182尺度，但新进入者根本都可以完结210向下兼容。

关于硅片环节正产生的改变，江维也向记者表达了不同观点。他以为，硅片环节的技能是收敛的，单晶在未来较长时刻内都将坚持干流位置，尺度之争本质上并不是技能的革新，各家企业不太或许因为尺度改变而完结显着的弯道超车。

“与弯道超车恰恰相反的是，硅片环节现在很多新企业进入，也是看到了硅片环节未来技能格式较为安稳，新投产线不会在短期内被推翻，出资危险较小。”江维说。

上一年下半年以来，硅料供给继续严重。关于硅片新势力企业来说，即便手握数百亿元硅片订单，假如没有硅料的及时供给，产能的有用开释将遭受掣肘。

在这一状况下，相关企业也呈现了分解，例如，本年以来，上机数控先后与新特动力、新疆大全签定了算计115亿元的硅料长单，“硅片新贵”高景太阳能的举动愈加尖锐，先是与新特动力签定150亿元长单，随后又方案向新疆大全收购4.59万吨硅料。

在很多硅片新势力张狂锁料的状况下，京运通却显得不那么杰出，公司上一年12月以来先后获得了近170亿元的硅片长单合同，但公司仅有一份与新特动力签定的规划并不大的长单。这种局势能否保证京运通出产运营的安稳性？关于这点疑问，江维以为，现在硅料虽供给偏紧，但仍处于紧平衡，硅料需求缺口不大；别的，若未来硅片商场生变，已签定的硅料长单或许会转化为企业担负。

记者注意到，关于新二线组件厂商来说，危险相同存在。一个令人重视的现象是，在最近的多个组件产品招标项目中，二线企业在候选人中排名靠前，晶科、隆基等一线厂商却无缘前五名。实际上，这种局势是二线组件厂商以贱价招标换来的，且招标价或许现已低于本钱线。

关于二线组件企业贱价抢标的做法，一线厂商人士并不认可。“二线企业报价低一方面或许有库存要素，另一方面是二线企业不接单现金流就会断，接单还能撑久一点。”至于二线企业是否意在经过拉低报价的做法抢比例，受访人士向记者直言“抢不到”，并表明，“现在的本钱依照这个价格便是缓慢自杀，渐渐就消失了。”

“新进入者肯定是会面对一些危险的，首要，在现在赢利水平较高的状况下进入，当未来产品价格下降的时分，其本钱控制才能能否到达职业抢先水平是新玩家需求考虑的问题。”江维向记者表明，假如新玩家切入出资额较大的环节，企业融资才能是否满足较为重要。此外，进入硅片这样的环节，能否拿到满足的出产设备也非常重要。

针对电池环节的新玩家，江维以为，因为电池片是光伏职业里技能改变最快的环节，一些企业期望可以经过技能革新完结弯道超车。“需求注意到，龙头企业也在大力投入新技能的研制，其研制实力雄厚，新进入者想弯道超车也并不是很简单的工作。”