「600651飞乐音响」经济稳步复苏 二季度调控料“转而不急”

我国经济“一季报”将于本周揭晓。一季度经济数据是否处于“合意区间”，通胀预期升温会否紧缩调控空间，调控方针回归正常化节奏会否生变？关于商场重视的三大热点问题，承受我国证券报记者采访的专家以为，受低基数影响，一季度经济增速同比会呈现两位数增加，但环比增速不会太高，经济增加整体契合预期，物价对钱银方针的限制并不显着。估计二季度方针调控将坚持“转而不急”态势，在坚持稳健高效的基调下相机选择。

一季度经济增加契合预期

一季度经济走势是否处于“合意区间”关系着二季度调控方针力度。工银世界首席经济学家程实以为，从肯定水平看，一季度我国经济复苏气势较为微弱，一些先行景气方针如PMI等显示出我国经济稳步复苏态势；从相对水平看，一季度我国经济相对全球经济的抢先优势进一步扩展，契合商场预期。

方正证券首席经济学家色彩以为，除掉基数原因，一季度经济增加略好于预期。“首要原因在于一季度出口表现比商场预期更微弱，然后拉动工业生产继续走强。此外，旅行、服务等消费逐渐升温，带动消费稳步上升。”色彩说。

“受低基数影响，一季度经济同比增速将呈现两位数增加。”中泰证券首席经济学家李迅雷着重，从环比看，受大宗产品价格上涨、企业本钱增加等要素影响，一季度经济环比增速不会太高，难有超预期表现。整体而言，一季度经济坚持安稳复苏态势，契合商场预期。

警觉输入型通胀

尽管一季度经济连续安稳复苏态势，但数据向好的背面需重视物价等潜在影响要素。国务院金融安稳发展委员会日前召开会议提出，要坚持物价根本安稳，特别是重视大宗产品价格走势。

近期世界大宗产品价格呈现显着上涨，带动国内石油相关职业以及黑色金属、有色金属相关职业价格走高，3月PPI同比超预期上涨4.4%，创2018年8月以来新高。

PPI涨幅走高，短期需重视输入型通胀危险。

东吴证券首席经济学家任泽平标明，PPI大幅上涨首要表现世界大宗产品提价带来的输入型通胀压力，但CPI与中心CPI依然低迷。现在我国经济内生动力缺乏，不支撑钱银方针快速收紧。

开源证券首席经济学家赵伟以为，大宗产品价格上涨对CPI直接影响、直接传导均有限。他标明，在海外需求加快修正下，近期世界大宗产品提价带动PPI加快上行，但国内需求分解，PPI上涨更多表现为上游原材料价格上涨对中下游消费品制造业带来赢利空间揉捏，对CPI的影响整体有限。

在赵伟看来，受低基数、线下消费康复等要素影响，CPI同比涨幅或于二季度抬升，但不会成为商场和活动性的中心影响要素，活动性不具备趋势性收紧的根底。“经历标明，阶段性、结构性通胀，不是收紧活动性的理由，防备化解危险过程中，需求相对平稳的活动性环境合作。”

稳步回归常态

一季度经济数据料契合预期，但环比增速或许不高，经济复苏态势还需继续稳固。这意味着调控方针不会突然收紧，而是坚持稳步回归常态的气势。

任泽平估计，一季度前后是全年经济增速的顶部，随后经济增加将回归潜在增加率，全年经济同比增速或前高后低。当时钱银方针正回归正常化。

二季度，该怎么掌握非常规方针的退出节奏，完成“转而不急”？保银出资首席经济学家张智威以为，这个缓急度一要看疫情操控状况，二要看经济康复状况，尤其是全球经济对我国出口的拉动。“未来几个月出口数据或许还会超预期。出口超预期，就不必忧虑我国经济短期下行危险。”

建银世界首席经济学家崔历标明，二季度活动性或许处于紧平衡状况。“央行或许会在活动性操作方面做一些调整，并在预期方面做一些办理。”崔历说，跟着经济好转，本年宏观方针会逐渐收紧，脚步或许有快有慢。

程实以为，二季度方针重视点将变得愈加多样且全球化，既需求统筹世界国内，又要统筹经济增加和物价安稳两层方针，还要统筹实体经济和金融商场的相互效果。方针调控力度应在坚持稳健高效的基调下相机选择。

中银证券全球首席经济学家管涛标明，跟着疫苗接种作业的推动，美国经济加快重启，我国经济首先复苏的抢先优势会进一步收敛，这会对本钱活动形成必定影响。特别是二季度今后我国经济增速料逐渐回落，商场重视点或许发生改变。

“现在面对的问题是全球经济受疫情的影响是不平衡、非对称的。在这种状况下，钱银方针要发挥必定的效果。”管涛说，比较确认的是央行肯定会继续运用上一年立异的结构性钱银方针东西。央行也没有扫除运用总量东西。总量东西的运用要视状况而定，到底是扩展根底钱银投进，仍是下降法定存款准备金率、扩展钱银乘数，要看活动性状况。

至于方针性利率会不会动，管涛以为，要害看通胀和工作状况。从本年前两个月数据看，新增工作比上一年有所改善，但比2018年、2019年同期水平要低。从工作优先视点看，相关方针的支撑还需继续一段时间。此外，通胀存在不确认性，假如CPI涨幅没有呈现显着上行，方针性利率或许不会有太大改变。