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3400点关口沪综指横盘两周有余，盘面看，小金属、新能源轿车等热门争奇斗艳，场内热门并不匮乏，但量能方面，商场成交环比节节萎缩，虽然商场气氛仍然偏暖，出资者看涨决心产生不坚定已是不争的现实。中期看，在宏观经济超预期回暖、中国联通(7.500, 0.02, 0.27%)摆开混改大幕、监管加快“去杠杆”的布景下，A股易涨难跌，向上运转确定性较高。但近期买卖所发布股票质押式回购新规征求意见稿，令商场危险偏好短线承压，本周以来指数盘中动摇益发显着;一起，两融余额频创新高后面对增速边沿收窄，杠杆“双刃剑”效应也将对商场构成限制，剖析人士估计，接下来相似七月、八月单边快涨格式将不复存在，商场还需以调整来夯实上涨决心。战略上，主张出资者严格控制仓位，适度参加消费类白马股买卖。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

上涨动力弱化

此前数次冲击3300点大关均告失败后，8月底沪综指趁热打铁打破该箱体上线，行至3400点整数关前，令出资者心情取得极大鼓动。资金面上，9月初商场流动性环比小幅趋紧，但遭到场内做多心情感染，以北上资金、两融资金为代表的场外增量活跃进场、勇于做多。成交温文放量和商场危险偏好提高构成共振，使得商场呈现较为显着多头格式。

9月第二周以来，沪综指盘中接连改写本轮反弹以来新高，收盘时虽未能在该高点位企稳，但“屡败屡战”透露出激烈的做多信号。本周二，受金融股兴起支撑，沪综指盘中将反弹新高进一步推升至3391.07点，两市成交额也打破7500亿元，当天沪综指以阴线十字星报收，但全天仍然微涨0.09%，部分出资者预期的“久盘必跌”成果失败。

外表看，A股仍是典型的多头格式，指数处于高位，板块热门轮流呈现，锂电池、小金属、新能源轿车、房子租借等皆是9月以来商场追捧热门。其实量能、挣钱效应等多方面现已处处暴露隐忧。

其一是增量进场的继续性。8月以来，个人出资者、基金发行、杠杆资金等的确有加快进场痕迹，但整体规划有限，据广发证券(19.180, 0.07, 0.37%)核算，不考虑证券买卖结算的影响，8月新增资金流入约为1067亿元，规划并不算大，且继续性尚有待调查。商场成交方面，上星期起沪市周成交额现已开端萎缩，而本周前三个买卖日累计成交8126.47亿元，据此计算，全周成交间隔上星期1.3万亿元仍会存在距离。

其二是挣钱效应开端弱化。比较上星期中小创走势占优带来的交投活络，本周买卖重心有倾向蓝筹白马趋势，存量格式下的资金分流，令挣钱效应的辐射程度和规划双双虚弱，悉数3359只A股股票中，昨日上涨的仅有1842只，占比仅为54%，且除掉次新股后，涨幅在2%以上的股票缺乏400只。

其三是技能压力闪现。上星期四开端，沪综指5日均逐渐向下，向10日均线挨近并产生穿插，一起MACD快速均匀线向下穿越慢速均匀线，代表向上趋势的柱状线区间变短，昭示指数上涨脚步正在放缓，多空不合继续扩展。而8月26日指数跳空打破时留下向上缺口，跟着多空分解加重，技能回踩压力增强必然对指数运转形成连累。

四是近期央行加强同业存单监管，沪深买卖所发布《股票质押式回购买卖及挂号结算事务方法(征求意见稿)》，令A股杠杆出资直接承压，而银行资金、私募公募、信任通道等此前经过质押加的杠杆悉数面对调整。而且，场内杠杆收窄客观上也影响场外张望资金进场活跃性，从存量和增量两方面冲击资金面，估计未来商场危险偏好大概率呈现温文下滑。

归纳判别，剖析人士以为，在无超预期要素呈现的前提下，短线商场调整窗口现已发动，“进一退二”或成为接下来商场常态。

扰动要素增多

已然此轮反弹首要源于根本面超预期体现下的危险偏好和资金共振，那么短期来看，商场行将面对季末MPA查核、限售股解禁洪峰等一系列扰动，商场和监管层怎么看待和应对将成为调整力度巨细的试金石。

一方面，9月是年内限售股解禁最高峰，本周、下周和下下周商场将别离迎来560.31亿元、386.04亿元和868.65亿元潜在解禁规划，而9月以来产业资本预期产生改动，商场重现产业资本减持潮，迄今重要股东减持金额超越44亿元，触及131家上市公司，相关个股和板块活跃度或因而遭到按捺。

另一方面，因为9月面对MPA查核，2万多亿元同业存单到期，月末还会迎来国庆假日取现及购汇压力上升，步入9月中旬后资金面扰动要素明显增多。现在商场遍及估计降准条件仍不具有，央行月末将适度添加公开商场净投进，但考虑到近期央行暂停公开商场操作频率较高，商场流动性呈现净回笼，短期A股资金面压力并不轻松。而且，近期新股发行规划环比上升，打新及炒新资金分流也会对指数和板块体现带来必定冲击。

此外，随同两融余额迫临1万亿元大关，指数调整危险增大布景下融资余额滋长杀跌的双面效应值得出资者防范。数据显现，7月21日迄今，两融余额现已接连八周连增，9月后增速更大幅提高，但一来一再新高后边沿增速必然放缓，对指数的托举效果开端削弱，二来近期热门切换频频，挣钱效应低迷，而股指放量滞涨气势难见改观，不扫除遭到出资收益下滑影响，融资筹码大面积回吐，然后加快商场下行。

从历史上每轮震动市反弹周期来看，广发证券剖析师廖凌表明，指数超越10%涨幅向上波段的均匀保持时刻为2.5个月，而6月以来，因为根本面、流动性和危险偏好三因子驱动的反弹阅历3个月，指数上涨的“蜜月期”现已进入结尾，四季度的扰动要素在于国内金融监管和海外流动性的边沿改变，需求警觉其对商场反弹的限制。

“消费”或接棒“周期”

9月9日，国家统计局发布8月通胀数据。数据显现，8月全国居民消费价格同比上涨1.8%;全国工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，环比上涨0.9%。1-8月均匀，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%;工业生产者出厂价格同比上涨6.4%。整体看，8月CPI上升略超商场预期，供应侧变革继续推动和环保监察加码布景下，上游原材料价格易涨难跌，估计PPI在未来几个月仍将保持高位。在7月的基础上，当时经济增速仍旧较为平稳。换句话说，作为经济根本面的“晴雨表”，A股中期向好仍然底气十足，虽然经济尚处于“L”型底区间，但大盘高位之后的趋势性跌落并不具有可能性。

展望下半年行情，国泰君安(21.340, 0.17, 0.80%)证券剖析师李少君以为，固定资产出资增速拐点和房地产开发出资拐点已现，周期板块还能继续体现的动力在于供应侧，环保监察+限产等供应端要素将周期拐点拖延。可是，随同上游揉捏中游赢利状况益发严、根本面证伪压力加大、周期品价格上有顶预期强化，因而，周期品职业动能将逐渐削弱。现在，A股正处于寻觅周期接力棒的“转向之秋”。

站在当时时点，李少君还表明，现在随同人民币强势布景下的热钱流入，消费稳增加特性将继续招引海外装备力气，一起CPI上升预期将催化消费第二波行情到来。发掘职业界相对竞赛优势边沿改进龙头仍是未来出资主线，主张在白酒、航空、轿车、商贸零售、家电等板块中，以一线龙头白马打底，二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进攻作为出资组合。

招行证券也估计，此轮黄金周+双十一大概率比从前来得旺一些，能够提早布局可选消费，买在旺季降临前。详细方向上，主张出资者首要装备成绩增速相对安稳、前期涨幅较小、估值相对合理的板块。