黑龙江日报(青岛股票配资)

长城证券 刘昆 黄清林

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

股票卖出手续费怎样算 佣钱收费一般是多少？怎么卖出股票(图解)：山大地纬-688579-数据要素领军，乘方针春风起航：东山精细-002384-公司深度陈述：消费电子根本盘安定，轿车布局有望再造东山早报：各个证券报纸头版内容精华摘要（3月23日）股票的买入机遇挑选

近两年成绩高度确定

依据公司半年报发布的信息，以及咱们调研了解到的情况，公司2008年和2009年的成绩现已高度确定。杭州楼市未来销量方面的继续萎缩以及随之或许呈现的房价跌落，将首要影响公司2010年及这以后成绩，对2008年没有影响，对2009年的影响也很小。

公司2008年的结算收入将首要来历于杭州钱江新岸的首个高端项目金色海岸，该项目已于上半年竣工，且悉数销完。估计结转能够给公司奉献约23亿元的收入，该项目出售均价在2.5万元左右，出售毛利率约47％。

公司2009年的结算收入将首要来历于杭州城西申花板块的万家花城一期和二期，现在该项目全体预售率挨近100％，将于下一年下半年竣工交房。项目一期出售金额约17亿元，出售均价近9000元/平米，毛利率为38％；项目二期可结转收入约13亿元，因为价格较一期涨幅高达50％，估计毛利率也将提升到54％。依据咱们的盈余猜测，万家花城的结算收入将占公司2009年结算收入的90％以上。而千岛湖滨江休假别墅的出售情况将决议公司2009年会否获得超量收益。公司方案待2009年与住所项目配套的千岛湖?索菲特滨江酒店完工后，再加大别墅项目的出售力度。

估计公司2010年的首要收入和赢利来历将来自于下半年行将问世的高端项目阳光海岸和中档项目金色蓝庭，以及新城年代广场和千岛湖滨江休假别墅这四个项目。估计这几个项目的毛利率将别离到达55％、39％、47％和81％。

高毛利抵御房价调整危险

到2008年中期，公司具有可结算项目储藏面积169万平方米，权益面积132万平方米。在拿地方面，公司一向坚持“确保适量优质土地储藏”的准则，依据公司资金情况和开展规划，结合对土地方针和供需的研判，适度储藏优质土地，使公司的土地储藏量与开发量构成良性互动，有效地操控土地储藏本钱。因而，虽然从总量上看，公司土地储藏面积不大，可是从地块地点区位来看，简直都是含金量高的优质土地，且按公司现在的开发速度能够确保未来3-5年的开发需求。

公司现在具有项目的加权均匀价格约2.2万元/平方米，均匀毛利率约43％，显着高于职业均匀水平。较高的毛利率大大增强了公司反抗职业调整危险的才能，即使杭州未来全体房价较现在水平下降20％，公司项目归纳毛利率仍可到达32％。

本年资金情况较好

从资金情况看，公司现在未付出地价约7.6亿元（触及萧山湘湖项目4.7亿元和千岛湖乌嘴洞项目2.9亿元，估计将在年内交地后付出），下半年估计需求付出工程款4-5亿元，一年内到期负债约1.8亿元（公司的银行贷款简直都是长时刻告贷）。到2008年中期，公司账面现金为15亿元，估计下半年出售回款可达10-20亿元，因而公司短期资金压力不大。从公司现在速动比率超越1，是职业均匀水平的两倍，也能够阐明其现金流动性较好。

从中长时刻看，到2008年中期，公司资产负债率为76％，扣除预收账款后负债率为47％，净负债比率为73％，高于职业均匀水平。但因为公司的债款结构中简直没有短期告贷，因而高负债率在短期内不会影响公司的偿债才能。采纳高负债的财政结构，一方面阐明公司充分利用财政杠杆来寻求高回报；另一方面，高负债意味着较高的财政本钱，一起也将检测公司未来继续快速回笼资金以如期归还银行贷款的才能。

成绩猜测与出资评级

从上一年四季度至今，我国房地产商场从火爆到骤冷，现已调整了近一年时刻，这期间大部分地区楼市都受到了不同程度的影响，尤其是销量方面。而上市房企的成绩也从2007年的爆发性增加，到2008年中期越来越多的呈现同比下滑。但咱们以为，即使在职业短期开展趋势不达观的情况下，依然能够挑选出具有相对出资价值的公司。

咱们估计公司未来三年房子出售收入将坚持年均20％以上的增加，相关经营赢利将坚持30％以上的复合增加率。酒店和租借事务方面的收益，也将随同千岛湖休假酒店的以及新城年代广场写字楼的建成开业，呈现出齐头并进的开展态势。咱们估计未来三年的净赢利将坚持35％的复合增加率，2008、2009年和2010年净赢利将别离为6.26亿元、8.52亿元和11.24亿元，每股收益别离为0.60元、0.82元和1.08元，对应动态市盈率为11倍、8倍和6倍。咱们给予公司“引荐”的出资评级。

组织长城证券 关键词：公司毛利率千岛湖