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重庆建工可转债12月20日(周五)打新申购，代码733939，沪市转债，若持有正股，可进行配售(每1100股可配一手转债)。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

发行规划16.6亿的AA+种类，上市价格有望到达110元左右

建工转债上市初期价格可能在108-110元。建工转债的初始转股价为4.65元/股，运用2019年12月17日的正股收盘价(4.66)计算，转化价值为100.22元。估值方面，参阅等级、规划和平价均附近的国贸转债(主体评级AAA，转化价值99.73元，转股溢价率13.87%)，创维转债(主体评级AA，转化价值100元，转股溢价率15.5%)，江银转债(主体评级AA+，转化价值99.36元，转股溢价率12.47%)，一起考虑到正股重庆建工全体重视度较弱，估计建工转债在当前转化价值水平下的转股溢价率可能在8-10%，对应转债价格为108-110元。

建工转债的纯债价值约为93.98元，面值对应的YTM约3.18%，债底维护较强。建工转债的发行期限为6年，选用累进利率设置，分别为0.4%、0.6%、1.0%、2.0%、3.2%和3.6%，到期后将依照票面利率的113%(含最终一期利息)换回。参阅转债的主体信誉评级AA+，以到2019年12月17日的中债企业债到期收益率4.28%计算，建工转债的纯债价值约为93.98元，具有较强债底维护。

附加条款方面，建工转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为：15/30、130%，10/20、90%和30、70%，其中下修条款设置较为优厚，触发时刻仅需10/20。

稀释率方面，建工转债彻底转股后，对正股总股本(18.14亿股)和流转股本(4.1亿股)的稀释率分别为19.67%和87.16%，总股本稀释率一般，而因为正股重庆建工流转股本较少，建工转债对流转股本稀释压力较大。

根本面

正股根本面较好，估值略偏高。近年来公司营收平稳增加，成绩增速平稳，毛利率下滑，资产负债率高，现金流较富余。2019年三季报营收同比增加14.19%，净利润增速5.24%。

公司主营房子修建工程与基础设施建造，事务首要在重庆区域。客户首要为重庆市城市建造发展有限公司、重庆市轨道交通(集团)有限公司等具有政府布景的基建公司。

公司是当地修建龙头，运营稳健，但比照同业，盈余偏弱。主营事务受国家宏观经济、产业方针、固定资产出资规划、城市化进程等要素的影响较大。未来成绩的不确定性较大。

公司估值

市盈率PE-TTM为15.12，市净率PB为1.31，估值处于本身前史底部区域，高于职业平均水平。

2014-2018年平均净资产收益率ROE为8.05%，盈余才能一般。最新一季度2019Q3的ROE为5.47%，同比增加76.45%，一起Q3净利润同比增加85.92%。

仅设有上途径，中签率估计在0.06-0.08%

建工转债并未设置下申购途径，原股东优先配售时刻和上申购时刻均为2019年12月20日(T日，本周五)，其中上申购代码为733939，原股东配售代码为704939。

股权结构方面，重庆建工的第一大股东为重庆建工出资控股有限责任公司，持股份额高达46.53%，第二大股东(重庆高速公路集团有限公司)持股份额为30.00%，第三大股东(重庆市城市建造出资(集团)有限公司)持股份额为3.54%，前十大股东算计持股份额为89.01%。假定原股东优先认购份额为50-60%，那么留给商场的规划约为6.64-8.3亿元。

建工转债并未设置下申购途径，参阅近期新券的发行状况，假定上申购者为120万户，悉数足额申购，那么建工转债的中签率可能在0.06-0.08%。