核海通开元投资心竞争力不断强化

东方证券 杨春燕 郑恺

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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咱们上调晨鸣纸业（000488行情,爱股,资讯）（000488）08年和09年的猜测EPS为0.70元和0.79元。现在，公司09年的猜测市盈率缺乏15倍；一起，公司正处于中心竞争力不断强化的过程中，考虑职业景气，公司现在的估值偏低。因而，咱们持续给予公司“买入”的评级。

公司近来的成绩预告批改公告契合咱们对公司上半年盈余的预期。造纸职业上半年持续坚持量价齐升的态势。依照国研的数据核算，造纸职业1-5月份销售收入同比添加约28％，净赢利同比添加约63％。公司是职业的领跑者之一，一起考虑到部分造纸企业因环保和本钱等压力退出，公司的盈余才能应超越职业平均水平。

咱们以为，公司鄙人半年、下一年和后年的添加点将首要体现在以下一些方面：

首要，浆产能利用率有望进步。咱们以为，造纸职业的景气带动纸产能投进的加大，然后促进制浆工业盈余的进步。公司07年浆线产能到达225万吨，实践仅出产155万吨，产能利用率仅为70％，大大低于职业平均水平。公司浆产值偏低，首要受上半年江西晨鸣20万吨机械浆、延边晨鸣6万吨化学木浆以及江西晨鸣9万吨机械浆和18万吨化学浆产能的新建调试和技改检修等影响，产能未能得到充沛开释。公司未来的纸浆盈余才能有望进步，公司或许持续进步本年下半年和下一年浆产能利用率以进步公司的毛利率水平，并促进其成绩添加。

其次，纸产值将持续添加。公司方案于08年8月投产12万吨铜版纸出产线。一起，延边晨鸣07年因污水处理设备晋级而停产5万吨产能，本年下半年将从头重用；殷实晨鸣租借得到的全体近10万吨的产能本年也将逐步达产。加上吉林晨鸣28万吨产能，这将算计奉献近55万吨的产能，估计公司本年新增产值为45万吨左右。不过，公司本年和下一年除了12万吨铜版纸出产线，没有其他产能添加，产值添加将要点依托达产出产线产能利用率的进步。

第三，湛江项目2010年起有望奉献盈余。咱们以为09年是公司过渡性的一年。2010年，公司湛江项目70万吨浆线将根本建成，当年估计可达产80％，到时自制浆自供比率将到达100％。而植林项目估计将于2010后逐步到达300万亩规划，现在现已收买35万亩林地，其间17万亩已栽培，依照每亩每年出材1.5方核算，每亩桉树每年毛利为500元以上。2010年按采伐30万亩核算，林项目奉献毛利估计约为1.6亿元。

事情：公司近来发布上半年度成绩预告批改公告，公司将上半年估计累计净赢利同比添加幅度由50％－100％调整为100％－150％。公司批改成绩预告的首要原因有：

产能达产。公司30万吨超级压光纸出产线、吉林18万吨轻涂纸出产线在2008年全面达产，山东寿光本埠年产9.8万吨废纸脱墨浆、吉林日产300吨化学浆（年产10万吨）出产线也已投入运转。

需求添加。公司二季度产品销售量增大，一起公司首要产品价格有不同程度的上涨，并导致赢利添加。

组织东方证券 关键词：产能公司达产出产线同比