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6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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疫情冲击下，一季度经济怎样走？组织估计：GDP增速将“破5”

疫情冲击下，经济生产活动受挫不可避免，现在市场重视的是，新式肺炎疫情影响时刻有多久，会给经济带来怎样的冲击？

结合现在多家组织经济数据猜测状况来看，此次新冠疫情对经济的冲击将超越SARS，对经济的冲击首要会集在一季度，宏观方针的天平将愈加倾向“稳增加”。

新增确诊病例3887例

2月4日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团陈述新增确诊病例3887例（湖北省3156例），新增重症病例431例（湖北省377例），新增逝世病例65例（湖北省65例），新增治好出院病例262例（湖北省125例），新增疑似病例3971例（湖北省1957例）。

到2月4日24时，国家卫生健康委收到31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计陈述确诊病例24324例（海南省核减1例），现有重症病例3219例，累计逝世病例490例，累计治好出院病例892例（海南省、湖北省各核减1例），现有疑似病例23260例。

现在累计追寻到密切接触者252154人，当日免除医学调查18457人，现有185555人正在承受医学调查。

累计收到港澳台区域通报确诊病例39例：香港特别行政区18例（逝世1例），澳门特别行政区10例，台湾区域11例。

依据最新研讨，新冠病毒具有高传染性、低致死率和较长潜伏期等特色，其引起的肺炎疫情具有显着区域点状迸发的特征。

因为武汉是疫情的源头迸发较早，其他城市的疫情迸发时刻或许会比武汉滞后1-2周。此外，专家也指出，采纳很多公共卫生干涉办法的状况下，能够操控感染的传达，下降武汉以外区域大面积迸发的概率。

考虑到武汉于1月23日“封城”，以及新年期间全国各地均采纳实质性约束人口活动的办法，招商银行估计，达观景象下全国疫情的顶峰有望出现在2月上旬。

疫情影响：冲击一季度

现在疫情仍在延伸，但新增疑似病例接连下降，这应该是个好消息。

2月4日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团陈述新增疑似病例3971例（湖北省1957例）。这是新增疑似病例接连第二天下降。

此前，2月2日新增疑似病例5173例（湖北省3260例），3日新增疑似病例5072例（湖北省3182例）。

尽管如此，疫情延伸对经济构成的影响不容忽视。参阅SARS期间经历，招商银行以为，此次新冠疫情对经济的冲击将超越SARS，但首要会集在一季度。

招商银行估计，达观景象下，疫情将于2月中旬到达顶峰，2月末得到有用操控，对经济的冲击首要体现在1月和2月，估计一季度GDP增速约为5.0%

基准景象下，考虑到春运返程顶峰所带来的防控难度，疫情将在3月得到有用操控，对经济的影响首要体现在一季度，估计一季度GDP增速约为4.4%

失望景象下，病毒存在变异或许，疫情延续到二季度，并终究在气温上升和持续高强度的防控办法下得到操控，估计一季度GDP增速约为3.9%，二季度的影响还需调查。

社零、进出口等受影响

1月份期间，疫情与新年假日重合，经济生产活动遭到的搅扰相对较小。进入2月份，影响将全面翻开，尽管现在彻底复工时刻推延至正月十五左右，但从现在疫情展开来看，组织估计，2月全体负面冲击依然较大。

但对经济的冲击或许首要会集在以下几个方面：

1、前两个月社零或下降10%

因为大都消费需求人员集合，但疫情会显着约束人员活动，对消费的影响显而易见。非典期间社零同比增速由3月的9.3%大跌至5月的4.3%，显现疫情对消费会构成显着的冲击。

关于本次疫情的冲击，天风证券估计，社会消费品零售总额前两月同比增速或许下降10%。当时疫情拐点未现，居民外出大幅削减；尽管购会有必定的补偿，但因为现在依然存在必定的危险因此增幅有限；并且非典期间即便是必需品出售增速也有下滑。

2、2月固定资产出资增速下降4%左右

受疫情影响，各省市延伸复工时刻，遍及延伸假日一周。天风证券指出，2月共37个工作日，但正常复工或许也要到正月十五左右，假如正月十五前后无法有用开工，则出资方面的影响最大。

天风证券进一步表明，对基建来说，资金并非限制要素，首要的限制要素便是开工和开工强度。地产出资一方面受制于复工推延；另一方面遭到出售端、也便是融资端的限制，因此，疫情关于地产出资的影响或许较大。此外，还需求展望未来，因为地产融资自身处于紧平衡状况，疫情冲击是否会给地产出资带来拖延的影响，有待进一步调查。关于制造业出资而言，疫情关于下流消费的影响是最为直观的，因此将中止下流的复苏进程，然后影响中游的制造业出资回暖。

归纳来看，天风证券估计，2020年2月固定资产出资增速或许下行4%左右，其间房地产出资或许是首要的下拉项。

3、进出口下降

除消费、出资受影响外，拉动经济的第三驾马车——进出口贸易也将受冲击。天风证券估计，2020年1月出口下降至-6%，进口下降至-10%，2月出口持续下滑增速大约-6%，进口持续下降至-12%。

天风证券指出，2020年新年在1月25日，因此关于出口的影响首要在1月，因为新年效应，对2020年进出口增速将会构成12月高，1月底，2月高的格式；因为疫情推延了复工，1月的新年效应将愈加显着，因为复工的强度存疑，2月数据的反弹或许也并不强。

天风证券表明，疫情关于进出口的影响有两大特征：①因为首要冲击内需，因此进口的下行起伏要大于出口；②疫情关于出口具有滞后影响

此外，还需求考虑世界社会的反响——世界卫生组织将新冠肺炎列为世界突发公共卫生事件。

宏观方针将加码

因为此次疫情对经济的冲击或许要超越SARS，组织估计宏观方针将倾向“稳增加”。

钱银方针方面，央行近期现已接连投进，开释活动性。在2月3日创记载单日公开市场操作投进1.2万亿元之后，2月4日央行持续足够供给活动性，当日公开市场操作逆回购投进资金5000亿元，两日投进活动性累计达1.7万亿元。2月5日，央行暂停逆回购操作。

此外，央行还进行了意外的“降息”。2月3日，央行展开1.2万亿元公开市场逆回购操作投进资金，其间7天期逆回购中标量为9000亿元，中标利率2.40%，14天期逆回购中标量为3000亿元，中标利率2.55%。7天期、14天期逆回购的中标利率较此前均下降了10个基点。

招商银行估计，央即将边沿宽松，节奏前置、力度加码。MLF 降息的必要性和迫切性进一步上升，有望于近期落地；不扫除央行经过下调存款基准利率为进一步下降实体经济融资本钱翻开空间；对中小银行定向降准也是或许的方针选项；此外，方针正加大对疫区和疫情防控相关工业的钱银信贷支撑力度。

财政方针方面，招商银行估计本年实践财政方针的执即将较去年底中心经济工作会议的定调更为活跃：方针赤字率将上调至 3%，新增专项债额度将进一步进步至 3 万亿以上，以进一步拉动基建出资增加，对冲疫情对消费和进出口的负面影响。公共卫生领域将成为财政支出的又一要点。

国泰君安以为，疫情及推延复工对部分企业现金流带来负面损伤，央行或将持续下调MLF利率，并引导LPR利率下调，来进一步下降企业融资本钱。假如疫情展开超出预期，也不扫除降准的或许。在财政方针方面，增加对各类企业和要点职业企业的税费减免和补助。

应对疫情给全体经济增速带来的负面影响，或需求基建、地产出资等内需来补偿，或可恰当上调财政赤字率，放松房地产。