股票型ETF"半壁江山"全519690基金净值部告负，谁之过？如何摆脱"出道即巅峰"？

　　“全职业都在拼命发ETF（买卖型开放式指数基金），但赚不挣钱却没有人算过。其实许多ETF一直是亏钱的，由于它们发行在高位，看似供给了快捷的出资东西，实则加大了出资者的亏本。”近来，一位基金公司总司理向券商我国记者表明。

　　近两年，国内ETF商场进入高速开展时期，但“跑马圈地”的粗豪式增加正在露出更多的问题。例如，尽管股票型ETF的规划现已打破万亿大关，但从收益来看，ETF的挣钱效应并不达观。据Wind数据计算，到4月7日，全商场一共有631只股票型ETF，其间295只自建立以来的收益率依然为负，占比约46.8%，将近半壁河山，部分ETF的跌幅乃至挨近50%，基金净值现已挨近腰斩。

　　归根到底，高位发行是这些ETF成绩表现欠安的重要原因。关于适当一部分基金公司和途径来说，假如在商场行情最热的时分发行对应的ETF，就能够捉住风口、抢占赛道，最大程度完成产品规划的增加。但高处不胜寒，这些高位发行的ETF往往后续表现乏力，给出资者带来大幅亏本。

　　出道即巅峰，对折ETF收益告负

　　从前史来看，当某一类ETF发行越是火爆的时分，往往也是相关商场或许板块挨近高点的时分，这使得不少ETF拿上了“高开低走”“出道即巅峰”的剧本。

　　举例来看，前几年大火的医药职业主题ETF就归于这种状况。从2019年到2020年，医药板块走出了一段长达两年多的牛市行情，中证医疗指数区间涨幅到达167.11%，但随后便在2021年2月和2021年6月走出了一段“M头”双顶行情，自此进入下行通道。

　　2021年2月至2021年6月期间，恰恰也是医药职业主题ETF发行最为张狂的时分。据Wind数据计算，在这一区间内，全商场共有12只医药主题ETF建立，其间既包含医疗ETF、生物医药ETF等布局一级职业的赛道型产品，也包含立异药ETF、医疗器械ETF、医疗服务ETF等细分职业ETF，可谓是形形色色。

　　在医药职业主题ETF扎堆发行不久之后，医药板块便进入了绵长的下行区间，这些发行在医药板块行情高点的ETF“全军覆没”，遍及大幅亏本。据Wind数据计算，到4月7日，上述12只医药主题ETF自建立以来的收益率悉数为负，其间，一只建立于2021年6月的医疗立异ETF跌幅乃至挨近50%，基金净值近乎腰斩。

　　无独有偶，除了职业主题ETF上，不少宽基ETF的发行也常常与商场高点如影随形。

　　例如，2021年6月，9只双创50ETF会集敞开出售，该ETF盯梢的中证科创创业50指数首要从科创板和创业板中选取市值较大的50家新兴产业上市公司作为指数样本，被称为“东方纳斯达克”。双创50ETF一经问世，便受到了各路资金的热心追捧，出售首日的认购总规划便超过了150亿元，两家公司公告提早结募。

　　但该ETF也是“出道即巅峰”，其盯梢的中证科创创业50指数在2021年7月上涨至前史高点，尔后便是一年多的继续回调。尽管近期呈现继续反弹，但到4月7日，中证科创创业50指数间隔最高点仍下跌了超37%，这9只ETF也均有超30%的跌幅。

　　相似的状况还呈现在2022年7月建立的4只中证1000ETF和8只碳中和ETF、2021年2月建立的4只化工ETF上。据Wind数据计算，到4月7日，全商场一共有631只股票型ETF，其间295只自建立以来的收益率依然为负，占比约46.8%，将近半壁河山。

　　赚之我幸赔之我命？ETF办理人择时有责

　　ETF的亏本比例如此之高，在过往却鲜少有人重视。究其原因，出资者好像更为重视自动型基金的挣钱效应，而把ETF视为被迫盯梢指数的东西型产品，“赚之我幸，赔之我命”，和基金办理人的职责无关。

　　关于上述观念，多位业内人士向券商我国记者表达了不同的观点。

　　“商场需求ETF，它为出资者供给了更快捷、通明的出资东西。但许多ETF都是趁着商场最热的时分把出资者的钱圈进来的，基金公司打着东西型产品的名义，对ETF后续的盈余才能不管不顾，出资者在购买的时分哪里知道其间的门路？国内大多数出资者是没有择时才能的。”上述基金公司总司理向记者表明。

　　他以为，发行基金产品需求做两个假定，假如假定面临的对错专业出资者，那么基金公司需求把产品规划、发行时点、出资办理、投教服务等方方面面一系列的作业都做好；假如假定面临的是专业出资者，那么基金公司需求为出资者供给各式各样的产品，供出资者自己去做挑选。

　　“明显，国内的个人出资者占比较高，商场仍以非专业出资者居多，他们没有那么老练。在明知这一条件的状况下，基金公司依然在高位发ETF，这一行为就值得商讨。”该总司理坦言。

　　一位第三方基金点评人士也向记者表明，ETF办理人应该在必定程度上承担起择时的职责，承担起对职业和商场进行前瞻性判别的职责，这不只是对一般出资者的担任，也是基金公司投研才能的表现。

　　“从后视镜来看，ETF真实完成大开展其实是从2018年开端的，短短五年期间，股票型ETF的基金规划大增4.5倍，究其原因便是时刻选对了，捉住了出资者们的抄底需求，在正确的时刻推出了适宜的产品，赢在了择时。”上述第三方基金点评人士表明。

　　华安证券研报数据显现，2018年，全商场职业主题ETF比例增速达294.6%，规划增速达195.86%；综指/规划ETF比例增速达144.1%，规划增速达48.72%；战略/风格ETF比例和规划增速分别为213.06%和96.26%。正是得益于在商场低点的布局，出资者才在后来的几年里，真实领会到了ETF作为装备东西的魅力，ETF也因而提高了商场遍及度。

　　“这几年来，基金公司一直在致力于推出种类更丰厚、主题更细分、流动性更好的ETF产品，来满意出资者的各种装备需求。但万变不离其宗，对出资者担任、以出资者利益为先才是重中之重。假如高位发行，必定程度上便是遗忘了ETF的初心，基金公司要切忌舍近求远。”上述基金点评人士表明。

　　被迫出资也需自动办理

　　值得一提的是，近年来，越来越多ETF基金司理开端着重在被迫出资中发挥自动办理的才能，这其间不只包含择时，也包含指数研制、因子优化、增强战略、财物装备等多个维度。

　　“咱们在产品规划环节会做一些自动挑选，包含在什么时刻发什么样的产品，挑选盯梢哪个指数，怎样放一些因子去优化等等。这中心的每一步都和终究的基金收益休戚相关，都是ETF基金办理人自动办理才能的表现。”上海一位ETF基金司理向券商我国记者表明。

　　该ETF基金司理以为，用自动办理才能协助被迫出资现已是大势所趋，首要能够表现在四个方面：

　　榜首，从指数层面，怎么挑选或开发有长时间出资价值的指数。比方，在研制一个主题类ETF时，基金办理人需求考虑这个主题方向是不是具有长时间开展前景，哪个指数的成份股能更精准地把握住职业主题，哪些个股的长时间壁垒比较高，是否需求对指数做一些优化和新的开发等等，这都是在研制层面需求自动做的挑选。

　　第二，从产品层面，怎么使用指数产品帮出资者挣到钱。在什么时刻应该布局什么样的产品，怎么让出资者的出资体会更好，怎么让更多的出资者赚到钱等等，基金公司和基金司理都需求细心酌量。

　　第三，从立异层面，怎么在指数基础上做一些收益。比方，除了固定因子的SmartBeta战略外，近年来，增强型ETF现已连续获批问世，自动办理型ETF在海外人气飙升，这些立异的产品方式对基金办理人的自动出资才能也提出了更高的要求。

　　最终，从财物装备层面来看，ETF也是FOF（基金中的基金）、投顾的重要装备方向。ETF部分能够和FOF出资部分、投顾部分进行协作，为出资者供给财物装备解决方案，进一步发挥基金公司的自动办理才能。