[大智慧交易系统]春季躁动在下半场 低PE、高ROE的蓝筹受捧

2017年一季度已走过半程。在对一季度的出资研判中，干流券商定见根本共同，对经济大环境持慎重态度，东方财富证券等9家券商看好两会前后的春季烦躁。详细板块装备上，天风证券等16家券商注重政策性主题，包含混改制变革、供应侧变革以及军工股，还有申银万国...

2017年一季度已走过半程。在对一季度的出资研判中，干流券商定见根本共同，对经济大环境持慎重态度，东方财富证券等9家券商看好两会前后的春季烦躁。详细板块装备上，天风证券等16家券商注重政策性主题，包含混改制变革、供应侧变革以及军工股，还有申银万国等5大券商主张增配超跌蓝筹。此外，周期性职业的价格上涨主题也被多家组织所注重。

大都券商看好春季烦躁行情

微观大势上，各券商对一季度沪指的动摇区间观念偏慎重（见表1）。东方财富证券的判研便是其间代表之一，其指出一季度商场难言达观，理由是房地产调控影响开端暴露，补库存周期进入结尾，经济开端呈现回落的预兆。特别是新年刚过，央行的变相加息，再次让隆冬中的房地产落井下石。一起12月份国内大力度进行环保清查，在此风暴下很多企业被封闭整改，进一步加大了经济下行压力。资金层面，养老金、MSCI等增量资金受制于时刻要素，一季度还难以入市，而其他短线资金也受严厉监管、操控财物泡沫的约束。一起，人民币价值降低和资金回流美国的预期相同也给资金面带来必定压力，加上现在IPO和再融资不断抽血，资金无风险收益率高企，一季度估计商场资金面紧缩。虽然商场心情偏冷，但东方财富证券以为在中观上存在春季结构性时机。3月份两会举行，给商场带来变革和维稳预期，估计两会前后，商场或许会有一波行情。春季烦躁首要的时机应会集在一季度下半段，两会前后。

相同对春季烦躁行情持必定的有广发证券、兴业证券、中泰证券、国都证券等9家券商，比方广发证券通过统计分析以为，2000年到2016年的17年中，有15年的2月份是上涨的，上涨概率挨近90%，每年新年前后大约十来个交易日，根本都存在一波新年“红包行情”。

兴业证券以为“红包行情”的实质是上一年年末跌落后的一轮反弹，但流动性拐点仍未呈现，因而对商场仍有限制。因而，参加“红包行情”需求捉住新年前后流动性平稳的时刻窗口，要“抢红包”仍是得趁早。

安信证券则是对新年烦躁行情持否定观念的组织，表明要跳出春季烦躁思想定势，以为A股自3300点以来的调整中心动力是流动性预期（利率、货币政策）的改变，这种改变现在未见改变。A股年头烦躁形式现已完结，未来商场如向上需求等候国内经济数据呈现下滑超预期或打破忍受底线，且美国加息节奏不能过快。

确定性主题共同看好 增配超跌蓝筹股

在详细股票装备上，绝大大都券商都看好军工、国企变革等确定性较强的主题，天风证券以为军工是2016年体现靠后的主题，但2017年有表里催化，值得要点注重。主张注重获益于混改和财物证券化的船只集团及航天、武器、电科集团下的上市公司。

关于混改，天风证券以为应要点注重几个方面，一是六大混改试点央企及电力、铁路、石油、军工等垄断性职业的变革时机；其次注重变革较快的上海、深圳、浙江等地的出资时机。

受商场大势影响，申万宏源等五大券商引荐“防卫为主、加点生长”的战略，主张出资组合增配低PB、高ROE的绩优蓝筹股（表2），尤其是前期呈现超跌的。长城证券引荐几类职业蓝筹，首先是银行股，理由是银行具有稀缺的战略筹码价值，包含车牌优势、估值低位、安稳的高股息报答等，其次是大健康类企业；最终一类是消费类大白马，盈余安稳，现金流安稳，股息率高，防御性强。

周期性职业回暖 猜测赢利二季度登顶

除了遍及被认可的军工、国改、轻视值蓝筹，另一个组织注重的要点是周期性职业的价格上涨主题。跟着年报和一季报的发表，部分周期股的成绩迸发将成为2017年前两个季度的强音，多家组织猜测在本年二季度周期性职业赢利将达顶部。

中信证券以为PPI上升后温文的通胀有利于周期职业毛利率提高，带动中游的建材、化工、工程机械等职业。PPI回暖后周期职业盈余复苏是一个渐进进程，中游制造业毛利率拐点一般滞后PPI拐点1到3个季度。因为PPI拐点是在2016年一季度呈现，因而2016四季度应当是盈余改进大幅加速的季度，正好在2017年一季度的年报中闪现。

持相同观念的还有国都证券、浙商证券等，联讯证券则更注重上游资源品的出资时机，其跟着上游资源品价格的上涨，部分价格灵敏的子职业成绩已呈现显着改进，有望驱动相关职业股价连续上涨，如钢铁、煤炭、有色等传统职业的职业赢利有望进一步改进。

长城证券相同看好周期股的价格上涨逻辑，主张注重石油化工和有色金属板块。