[xgjx]今日机构最看好的六大黑马股（8.27）

格力电器(000651)：Q2收入超预期 途径革新带动内销微弱康复 类别：公司 组织：天风证券股份有限公司 研究员：孙谦/李珍妮 日期：2021-08-26 事情：格力21H1 完成运营总收入920.11 亿元，同比20/19 年+30%/-6%。 归母净赢利94.57 亿元，同比20/19 年+49%/-31%...

格力电器(000651)：Q2收入超预期 途径革新带动内销微弱康复

类别：公司 组织：天风证券股份有限公司 研究员：孙谦/李珍妮 日期：2021-08-26

事情：格力21H1 完成运营总收入920.11 亿元，同比20/19 年+30%/-6%。

归母净赢利94.57 亿元，同比20/19 年+49%/-31%。其间，公司21Q2 运营总收入584.94 亿元，同比20/19 年+18%/+2%。归母净赢利60.14 亿元，同比20 年+25%，同比19 年-26%。二季度收入增加超预期，成绩增加根本契合预期。

收入端：内销空调事务增加驱动全体营收增加。分事务看，21H1 空调收入同比+62.57%，日子电器收入同比-0.38%，智能配备收入同比-5.44%，其他主营收入同比-77.64%，其他事务收入1.67%；分区域看，21H1 内销主营收入同比+53.91%，外销主营收入同比+7%。咱们以为，上半年内销空调事务的增加是驱动全体营收+30%的首要动力。

赢利端：原材料本钱上涨+事务结构调整影响盈余水平。2021H1 公司主运营务毛利率为29.49%，同比20 年+1.02pcts，同比19 年-5.9pcts；归母净利率为10.28%，同比20 年+0.41pct，同比19 年-4pcts，首要是公司受原材料本钱上涨影响，赢利有压力。分事务看，空调/其他事务H1 毛利率为29.79%/3.45%，同比-2.26%/0.82%；分区域看，内销/外销事务H1 毛利率别离为33.75%/10%，同比0.28%/-2.58%，空调毛利率下滑的一起内销事务毛利率进步的原因在于高毛利的空调事务占比由59%进步至74%。

现金流：公司21H1 运营活动现金流量净额为-60.71 亿元，同比-34.39%，首要是存货及应收金钱增速高于敷衍金钱所造成的。公司21H1 存货为327.28亿元，同比20 年+26.3%，同比19 年+62%；其间产制品同比20 年+49%，同比19 年+279%。21H1 应收账款+收据为111.17 亿元，同比20 年5.4%，同比19 年同期1.34%；21H1 敷衍账款+收据算计为746.77 亿元，同比20年21.6%，同比19 年同期-5.76%。

出资主张：格力空调内销在阅历20 年疫情和途径革新之后已逐渐康复，特别是削减向途径压货之后在单二季度收入超越19 年同期水平，较为亮眼。展望后市若铜价连续近期回落态势，咱们以为在需求端和本钱端对职业内销的压力均会减轻，格力在途径步入正轨后运营有望持续向上。一起本钱压力减轻也将愈加有利于格力外销的康复。咱们估计公司21-23 年收入规划1965、2176、2382 亿元，增速为15%、11%、10%，净赢利241、263、288 亿元(21-23 年前值为236.3、249、278 亿元)，增速为8.7%、9.2%、9.6%，对应EPS 别离4.01、4.38、4.79 元/股，依据DCF 模型得到的合理市值在4300 亿元左右，坚持“买入”评级。

危险提示：原材料价格上涨; 国内空调需求因价格等要素有必定限制; 疫情重复，影响出售。

海容冷链(603187)：收入超预期 拟定增扩产

类别：公司 组织：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/李奕臻 日期：2021-08-26

事情：海容冷链发布2021 年中报。公司2021H1 完成收入15.1 亿元，YoY+48.9%；完成成绩1.6 亿元，YoY+2.0%。折算2021Q2 单季度收入9.4 亿元，YoY+49.8%；成绩1.0 亿元，YoY-9.8%。海容Q2 收入超出资本商场预期，在上年同期基数不低的情况下完成快速增加，尤为可贵。咱们持续看好公司在新客户拓宽方面获得发展，估计公司未来有望持续进步商场占有率。

Q2 收入超预期：海容Q2 收入获得近50%增加，分品类来看，Q2 商用冷藏柜收入翻倍增加、商超展示柜收入增速50%左右，这首要得益于海容拓宽新的优质客户、在大客户中的市占率上升，职业位置进步，也反映出公司的产品与服务优于竞赛对手。本分外销看，公司Q2 内销收入坚持高速增加。因海运费影响，海外客户调整下单组织，Q2 海容外销收入同比下滑。

Q2 毛利率与出售费用差值同比有所下降：海容履行新会计准则，将出售费用中的合同履约本钱(运费、安装费、署理运杂费)计入运营本钱。除掉会计准则改变的影响，2021Q2(毛利率-出售费用率)同比-9.8pct，首要因为：1)原材料价格上升、人民币增值。2)毛利率较高的外销事务下滑，收入占比下降。咱们以为，公司的客户结构正不断优化，盈余才能未来有望康复。

拟施行定增，扩大产能：依据公告，海容拟施行定增方案，公司方案征集资金总额不超越10 亿元，征集资金用于年产100 万台高端立式冷藏展示柜扩产项目(拟出资总额7.8 亿元)、弥补流动资金(拟投入3 亿元)。依据公告，2020 年，海容冷藏柜销量为16.3 万台，超越了当年冷藏柜产值。咱们以为，公司拟采纳定增方案，有利于打破冷藏柜产能瓶颈，增强规划优势，带来新的协作客户。

出资主张：咱们以为商场轻视了商用制冷展示柜职业的空间和高端客户的竞赛壁垒，对公司的生长潜力和成绩弹性预期缺乏。海容的专业化优势正在演变为规划优势，生长逻辑将逐渐实现。咱们估计2021~2022 年EPS 为1.19/1.56 元，6 个月目标价46.80 元，对应2022 年30 倍PE，坚持买入-A 的出资评级。

危险提示：海外疫情的不确定性，原材料价格大幅上涨，客户拓宽不及预期