[000552]今日最具爆发力的六大牛股(6.12)

建造机械(600984)：装配式修建景气量高，庞源成绩高增加可期 中心观念： 方针加码，我国装配式修建职业进入黄金开展期，大吨位塔吊需求缺口巨大。 全资子公司庞源租借作为塔吊租借龙头， 且存量以大吨位为主， 获益职业高度景气，塔吊出租率、租金价格继续走...

建造机械(600984)：装配式修建景气量高，庞源成绩高增加可期

中心观念： 方针加码，我国装配式修建职业进入黄金开展期，大吨位塔吊需求缺口巨大。 全资子公司庞源租借作为塔吊租借龙头， 且存量以大吨位为主， 获益职业高度景气，塔吊出租率、租金价格继续走高，"量""价"齐升助力成绩进步。一起，考虑到财物减值对公司成绩影响有望下降，公司成绩触底反弹可期。

装配式修建职业景气量高， 大吨位塔吊供需缺口显着。 ○ 1 方针加码， PC 职业步入黄金期。 2015 年国务院明确提出大力推广装配式修建，《修建产业化开展大纲》 指出， 到 2020 年我国装配式修建占新建修建的份额到达 20%,到 2025 年到达 50%以上；除了国家层面， 各地政府活跃响应， PC 职业进入黄金开展期。○ 2 大吨位塔吊保有量缺乏 2 万， 设备供求缺口显着。 因为装配式修建的 PC 构件单件分量在 3.5-15 吨，其适用的 200-500 吨米塔吊现在国内保有量缺乏 2 万台， 到 2025 年 PC 带来的塔吊需求量将到达 7.5 万台， 设备供需求缺口到达 5.5 万台。 ○ 3 制作产能缺乏， 具有大吨位塔吊的租借商最早获益。 就塔吊制作职业而言， 经过洗牌不少企业被逼退出商场。 大吨位塔吊愈加重视品牌，且技能要求更高， 现在国内产能显着缺乏， 当时租借商对大吨位塔吊"一货难求"， 有制作企业全款塔吊订单现已排到八月，由此看来手上具有大吨位塔吊的租借商将最早获益本轮供需缺口。

多要素叠加，看好庞源租借成绩高增加。 庞源租借作为职业的龙头， 当时适用 PC 的塔吊超越 400 台，不管短期仍是中长时间看好公司这块成绩增加： ○ 1 量价齐升， 成绩弹性空间巨大。 庞源吨米利用率屡创前史新高， 5 月份到达 80.5%； 此外，庞源指数指（新单） 处于上升通道， 反映租金价格继续走高。 量价齐升逻辑打通， 2018 年成绩高增加可期。 ○ 2 凭借资本商场先发优势，商场位置有望更上一层楼。 大型塔机单体价值大， 对租借商收购带来应战， 特别是中小型租借商无论是办理仍是资金都有压力， 资金实力雄厚的租借商，将具有先天优势。 2018 年公司拟经过非公开发行股票征集 15 亿元来加码大吨位装配式塔吊设备， 长时间来看， 有助庞源租借继续进步商场位置， 是公司进步盈余水平重要行动。

财物减值影响有望下降， 公司本部成绩修正可期。 2017 年庞源租借完成净赢利 1.83 亿元， 公司整体完成净赢利 0.23 亿元，其间亏本首要来自天成机械和公司本部，二者别离亏本 411 万和 1.15 亿元， 首要原因是受财物减值连累，其间坏账丢失 8916万元，商誉减值丢失 2702 万元、其他减值丢失 4958 万元。 考虑到天成机械成绩对赌期已过，相关商誉财物减值、 应收成绩补偿款丢失对公司成绩影响将消除。一起，在工程机械职业复苏的布景下， 咱们以为本部财物减值丢失有望下降、 成绩修正可期。

盈余猜测与评级： 咱们估计公司 2018-2020 年净赢利别离为2.51、 3.62、 4.82 亿元，对应 EPS 别离为 0.39、 0.57、 0.76 元，对应 PE 别离为 16.93、 11.73、 8.80。给予公司"引荐"出资评级。

危险提示： 装配式修建职业开展不及预期， 本部成绩继续下滑。（方正证券吕娟）

千禾味业(603027)中高端差异化竞赛优势显着，全国化布局继续推动

调味品职业刚性需求，成绩增加继续安稳，商场空间大。 调味品作为生活必需品，具有极强的刚性需求，受微观环境的影响相对有限，周期特征不显着，终年安稳增加，盈余状况较好。 酱油职业： 1）商场空间大，地域性特征不显着，龙头进行全国化布局优势显着； 2)跟着消费继续晋级和顾客健康认识加强， 低盐、 淡色成未来趋势， 千禾零增加酱油具有竞赛优势。 复合调味料和专业调味料未来商场空间大。 3） 顾客粘性较强，进行全国化扩张需求加强顾客培养。 醋： 1）商场空间大； 2）地域特征显着，全国化扩张有必定难度。

公司酱油进行中高端差异化竞赛，焦糖色事务未来坚持平稳。 公司首要以酱油和醋为代表的调味品为主业， 占比已达 70%以上。 其间酱油首要以中高端以上的零增加酱油为主，进行差异化竞赛，有用适应消费晋级趋势，估计未来进行继续的顾客培养后会加快放量。 现在有机占比 5%，头道原香占 30%，产品结构继续晋级。 工艺上选用日式密闭恒温发酵，技能先进，出产效率高，具有必定竞赛优势。 醋因具有较强的地域特点，进行全国化扩张存在必定难度，但公司在 17 年已进行必定的商场布局，未来这块事务仍旧值得等待。 料酒等新事务继续开辟，有望带来新的增加点。 公司的焦糖色事务因下流需求的萎缩有所下滑。现在来看， 下流需求现已萎缩到必定程度，继续下滑空间有限，估计未来焦糖色事务将坚持平稳。

深耕西南， 布局全国， 继续进步传统和现代途径营销实力。 公司首要以西南区域为大本营商场， 引导消费晋级， 进行途径深度下沉。 加强现代途径感官体验式营销，并加大对传统途径经销商的结构优化。 17 年西南区域坚持了 32.24%的增加，估计未来将继续坚持安稳增加快度。一起，公司活跃进行全国化布局，其间华北、西北 、东北商场增速较快，华东商场上一年完成 1 个亿收入，全国化布局初见成效。本年公司适度放缓了全国化布局脚步，在已有商场进行深耕，未来这些区域有望继续放量。 公司的途径赢利较高，途径毛利达 40%以上，比较竞赛对手有必定优势，经销商的活跃性相对较高，更简单将商场铺开。公司以家庭端为主，在餐饮途径占比较小，优势较小。但电商范畴有望弯道超车，上一年电商途径完成收入 5000 万。

公司中高端酱油的继续放量和全国化布局是未来增加的中心驱动力。 未来公司成绩增加的中心驱动力来自酱油事务中高端产品的继续放量。 公司酱油定位较高，主推零增加，契合职业未来开展趋势，具有涨价空间。 一旦消费晋级到必定程度，公司顾客培养跟上， 该事务料将继续放量。 一起公司活跃进行全国化布局， 规划效应带来的费用率下降望继续改进公司的盈余才能。 咱们估计近几年公司的销售费用率会坚持在 18%-20%之间。 等全国化扩展到必定程度，费用率将会下走， 盈余才能将会进步。 此外， 公司战略性扩展产能 25 万吨，有用确保公司未来 3-5 年出产无忧。 其间 1 期 10 万吨的酱油扩建工程估计本年年底竣工，产能将继续开释， 有用确保了供应。

盈余猜测： 咱们坚持公司 18-20 年归母净赢利猜测 2.08/2.69/3.51 亿元，对应PE42/32/25 倍； 当时调味品职业集中度继续进步，公司安身中高端，全国化布局，产能稳步开释，格式思想下安稳性较强。参阅国内外调味品公司前史估值，给予 19 年 35 倍 PE，对应目标价 29 元， 坚持"引荐"评级。

危险要素： 商场竞赛剧烈的危险；原材料价格动摇危险。（华创证券 董广阳）