[融资融券利息]今日最具爆发力的六大牛股(3.15)

视觉我国：需求、新形式共驱职业晋级 三维度发力攫取商场盈余 出资关键 视觉我国：我国图片买卖榜首途径。公司具有的内容资料包含超2 亿张图片、500 万条视频资料和35 万首各种曲风音乐或音效，数量及内容类型均稳居职业榜首，公司在图片买卖范畴布局早、起...

视觉我国：需求、新形式共驱职业晋级 三维度发力攫取商场盈余

出资关键

视觉我国：我国图片买卖榜首途径。公司具有的内容资料包含超2 亿张图片、500 万条视频资料和35 万首各种曲风音乐或音效，数量及内容类型均稳居职业榜首，公司在图片买卖范畴布局早、起点高，比较竞赛对手整整领先了一个身位，第三方数据显现公司市占率超越50%。职业需求继续开释趋势清晰，公司近年来收入、赢利均坚持中高速添加，2014-2016 年收入增速为49%/39%/35%，归属净利增速为76%/11%/36%。

完善内容、技能创新、客户拓宽三维度发力。内容：重组后公司通过加强与Getty 战略协作、收买Corbis、战略出资并拟收买500px 等，不断强化自身在PGC 及微利图片范畴内容储藏。技能：公司坚持较高研制投入，添加客户体会及粘性，下降版权维护本钱，在途径、买卖以及版权维护技能上已立于职业前沿。客户：2017 年上半年建立企业大客户拓宽部分，关键开辟金融、旅行、交通、快消、互联科技等职业客户，企业大客户部分新增年度签约客户数较2016 年同期添加超越50%。公司正拓宽长尾小B 客户及自媒体商场，2017 年至今，公司先后与一点资讯、凤凰、腾讯、百度、搜狗、云剪达到战略协作协议，绑定大型流量进口。

我国商场：需求迸发及形式晋级的两层机会。传统图库形式垂青稀缺优质内容竞赛，马太效应显着；微利买卖形式更依靠流量及技能，途径特征显着，商场潜力大（保存测算公司微利图片买卖潜在出售规划在10 亿量级）。国内图片买卖商场仍处于较初期阶段，但根据：1）微利图库下降了内容门槛，一起以更快捷收购及更低价格下降客户门槛。2）付费正成为内容工业添加最重要驱动要素，版权环境极大改进。3）技能手段处理了传统图片侵权难以取证的核心痛点。公司当时正迎来职业跨过机会，公司2B、2C 两种出售形式双线推进，既有传统图库的内容壁垒与先发优势，又凭借新媒体兴起的机会，与途径巨子建立起战略协作，比较下咱们以为公司当时开展机会要远优于添加初期的Shutterstock（美国对标企业）。

初次掩盖给予"买入"评级。估量公司2017/2018/2019 年归属净利别离为2.93/3.80/4.89 亿，参阅Shutterstock 及公司前史估值，给予公司2018 年60 倍估值，方针市值228 亿。一起主张关键重视公司客户拓宽状况，未来长尾客户及C 端客户的成绩弹性有望带来估值中枢上行潜力。

危险提示：办理危险；商誉减值；盗版危险；汇率改变；人才办理等。

金达威：辅酶Q10竞赛对手停产 或将迎来量价齐升

出资关键

事情：公司竞赛对手浙江医药公告称新昌制药厂出产的辅酶Q10，因施行新出产工艺，需对出产设备晋级改造，自2018 年4 月起停产改造，停产时刻估量3-6 个月。

辅酶Q10 竞赛对手停产，利好职业龙头，金达威有望完结量价齐升。全球辅酶Q10 需求量在800 吨左右，坚持挨近10%的增速。金达威是职业龙头，2017年市占率挨近60%，别的还有神州生物、浙江医药、新和成等供货商。2017年金达威和浙江医药的辅酶Q10 收入别离约为5.3 亿和0.6 亿，浙江医药收入为金达威的11%。从出产本钱来看，最主要的本钱包含玉米、电力和煤炭，金达威的出产工厂坐落内蒙古，为玉米主产区、具有全国最大的火力发电厂、煤炭厂间隔近，原材料和动力本钱最低，除相同坐落内蒙古的神州生物工厂以外，其他竞赛对手的本钱都显着更高；从工艺技能来看，金达威作为职业龙头，通过多年技能开发，技能水平最高，投料产出比也最高。从全体出产本钱来看，金达威的本钱最低不超越90 美元/千克，其他企业均不低于150 美元/千克，浙江医药由于原材料和环保压力大而本钱最高，估量挨近200 美元/千克。2017年辅酶Q10 价格处在低位，最低价格触底至150 美元/千克，现在价格略有回升至165-190 美元/千克，金达威的竞赛对手大概率面对亏本。此次浙江医药停产改造可能是处理辅酶Q10 本钱收益问题，其他竞赛对手也可能会由于辅酶Q10 价格低而退出商场。金达威有望取得竞赛对手的订单完结进一步放量，假如更多竞赛对手产能退出，价格有望从底部上涨，或将迎来辅酶Q10 量价齐升的、新机会。

维生素价格同比提高，辅酶Q10 新产能投进，保健品完结资源整合。维生素价格依然处在高位，考虑到BASF 复产时刻长和国内环保监管严厉，估量VA 和VD3 全年价格都将保持在高位，推进毛利率和盈余才能继续提高。辅酶Q10 新产能投产，产能进一步扩展且归纳本钱下降，2018Q1 销量添加20%，估量全年销量也将有显着添加。保健品已完结资源整合，在海外形成了出产基地+品牌经营商的工业链布局，并逐渐将海外产品和品牌引进国内商场，成绩有望呈现显着提高。

盈余猜测与出资主张。估量公司2018-2019 年EPS 别离为1.61 元、1.78 元，对应PE 别离为13 倍、12 倍，保持"买入"评级，方针价25.81 元。

危险提示：保健品出售或低于预期的危险；原料药价格大幅度动摇的危险。