什么是供给侧改革（601318资金流向）

作者：记者吴敏北京报导1

稳妥企业第三季度偿付才能陈述至今已连续发布，&;银邮系&r;9家险企共斩获336.54亿元稳妥事务收入，并完成6.86亿元的获利总额，全体仍在隆冬中享受着&;小阳春&r;般的温暖。1

但是其间的光大永明人寿状况并不如全体达观，13.53亿元的稳妥事务收入、4%的细分商场占比已无法继续使其保持其前两季度的牵强盈余，第三季度终以亏本60余万元收场。但是这家寿险企业的问题仅仅是在盈余之路上龃龉难进？在翻阅前史信息发表的过程中，《华夏时报》记者发现，该公司本年三个季度的偿付才能陈述存在着计算口径不一致的问题。该公司内部人士告知《华夏时报》记者，经与公司财务人员咨询得到反应，是在计算口径方面把握有所误差，把累计和当季值混杂了，归于财务人员失误，现在正在想怎么调整，纠正该过错。1

胀大的收入，缩水的赢利1

光大永明人寿自2002年建立，在阅历了十年亏本后总算2013年开端盈余。015年，光大永明人寿收成31.22亿元人民币收入，至2017年末，这一数字已完成翻倍增加，收入到达70.81亿元。1

但是令人困惑的是，近几年的收入高速增加并没有给光大永明人寿带来愈加丰盛的赢利，反而在近三年赢利逐步从3.26亿元下降至0.21亿元，再次&;在亏本边际打听&r;。1

收入与赢利的逆向改变反映的是企业盈余才能的下降，企业净赢利率从2015年的10.44%跌至2017年的0.3%。其运营开销三年别离约为52.04亿元、66.1亿元、82.42亿元，同比涨幅别离为26.83%、24.69%。1

其间如工作和差旅费用，在2016年忽然呈现33%的增加。据一般经历，此类费用若无特殊状况并不会呈现太大改变，企业的揭露资猜中也未见对此状况的特别阐明。相同，企业2016年退保金3.69亿元，而在2017年增加至数量的4.2倍，到达15.48亿元。当年退保金增加额与稳妥事务收入增加额之比为59%。1

但是，关于该公司收入与赢利为何逆向改变？收入快速扩张的原因以及相似&;工作与差旅费用&r;，该类日常费用在2016年为何有如此明显的改变等问题，该企业相关人士表明，不方便回复。1

值得留意的是，在此次发布的本年度三季度偿付才能陈述中，&;稳妥事务收入&r;项忽然改变计算口径，本来二季报中的78.29亿元收入在三季报中改变为18.27亿元人民币，经本报记者计算二季报中的数额应是累计数，三季报中的对应数额是单季收入。1

对此，该企业相关人士回复本报记者表明，经与公司财务人员咨询得到反应，是在计算口径方面把握有所误差，把累计和当季值混杂了，归于财务人员失误，现在正在想怎么调整，纠正该过错。1

不过，本报记者咨询了多位挨近监管层人士，该失误一般应先报监管再发表更正。1

此外，该公司本年度一季报中的季末稳妥事务收入为60余亿元，比照2017年同期15余亿元的收入，近3倍的收入增加是&;发表失误&r;仍是&;还有隐情&r;？已揭露资猜中也并没有相关阐明。1

上述该企业人士告知本报记者：&;主要原因在于2018年一季度公司主推一些在商场上比较具有竞争力的分红型产品，并且是限时定量出售。二季度开端推进事务转型，主推一些保证类产品，这也是依据公司年度的事务节奏判别，依据年头既定的事务节奏走的。&r;1

流动性危险与出资违约警示此次发布的偿付才能陈述显现，光大永明人寿第三季度的归纳偿付才能到达231.97%，到达监管要求，且比上一季度的221.1%略有提高，但仍低于上一年的偿付才能水平。从2015年的529.93%到2017年的249.42%，近年来偿付才能逐年下降的趋势怎么操控也是光大永明人寿需求留意的问题。偿二代系统下的危险归纳评级（）准则将稳妥公司的归纳危险和运营状况进行评级。其间，为危险最低，为危险最高。尽管二季度中，光大永明人寿取得级点评，2016年开年以来至本年年中，10个季度中仅有3次取得了级点评。1

不只一直以来在亏本边际徜徉，光大永明人寿的现金流状况近期也不甚达观。015年4.62亿元的新增现金流在2017年降至净流出5.6亿元，运营净现金流在2016年与2017年别离到达净流出172.13亿元和187.29亿元的水平。在2018年3季度偿付才能二代陈述摘要中，关于未来1季度的净现金流预期为负，且超净赢利数额，在某些压力测验情形下，乃至远超均匀事务收入和水平。1

本年6月份，具有评级的国企营口港(2.720,0.03,1.12%)务集团一则复函引起业界广泛惊惧，称&;因为资金短缺，营口港务集团关于&;光大永明-营口港债务出资方案&r;到期的本金及利息合计5.3亿余元无力归还。&r;1

尽管此次违约危险提示终究&;有惊无险&r;，营口港已依照合同约定将本期悉数本息划拨至本方案保管账户，且有中国银行(3.610,0.01,0.28%)辽宁分行的全额无条件连带责任不行吊销担保，但鉴于在此前稳妥债务出资方案从未呈现违约状况，且该方案触及到13家稳妥公司，触及金额较高，因此影响广泛。违约潮下，为险企的未来出资敲了一次警钟，险资安全与出资带来的流动性危险值得业界继续注重。1

&;光大永明-营口港债务出资方案&r;于2012年12月由光大永明资管建议建立（光大永明资管是光大永明人寿99%控股子公司），征集资金规划为20亿元，期限为7年，拟分四次归还本金。在6月20日之后，下一次付息日，即本年12月20日，也渐行渐近，而据报导，到2017年末，营口港务集团短期财物236.51亿，短期负债236.28亿，流动比率仅为1，还有长期告贷324.84亿元，短期告贷156.90亿元，以及即将在2020年到期，触及金额62亿元的四笔债券。偿债主体能否顺畅度过下一付息日仍待调查。1

关于&;光大永明-营口港债务出资方案&r;12月付息日将至，偿债主体是否有满足的资金？上述该公司人士亦表明无法回复。1

服务才能与未来出路1

别的，2017年&;稳妥公司服务点评&r;成果显现，光大永明人寿取得等级鉴定。据了解，改点评依据《稳妥公司服务点评管理办法（试行）》要求，设定了电话呼入人工接通率、理赔获赔率、投诉率等8类定量目标，并在此基础上对重要服务创新和严重负面事情别离进行加减分。稳妥公司服务评级依照得分从高到低顺次分为、、、四大类，详细包含、、、、、、、、、共10级。1

尽管&;银邮系&r;具有强壮的先天途径优势，但一般外部依赖性强，一旦遭受微观经济政策、资本商场或是协作组织战略等改变，高本钱推进和高回报许诺交换的高增加必然难以为继，关于服务才能的提高应遭到更多的注重。1

而关于&;银邮系&r;险企未来发展需求面对的最大外部环境约束，上述险企内部人士向本报记者表明，&;银邮系&r;险企仅有优点是它想快速卖出产品有途径优势，但在现在全体经济下行，财物都存在很大的价值降低危险，整个系统性的出资危险也会很大，出资或许血本无归，也或许略有盈余，无法掩盖卖出产品的本钱，&;银邮系&r;险企的出资才能更需求查验。1