[300523]证券投资基金八大策略，证券投资基金八大策略是什么？

证券出资基金八大战略，证券出资基金八大战略是什么？

经过上一篇《排排网评级战略分类调整介绍》的阐明，信任咱们关于调整后的战略分类已经有了开端的了解。本期开端，咱们将向咱们深度解密每个大类战略的操作办法，经过对大类战略的详尽拆解，让咱们对私募证券出资基金产品的危险收益特色有更精确的认知。最新的战略分类系统以出资的大类财物为分类依据，分为股票战略、债券战略、期货及衍生品战略、多战略、组合基金等5个一级分类，而股票战略仍是私募证券出资基金中最首要的战略。

股票战略

股票战略的首要财物出资于股票财物（包含A股、港股以及其他海外股票商场）和股票相关衍生品，一般经过单一多头或许多空一起操作两种办法进行出资买卖。跟着国内金融立异的不断推动，股票商场呈现出越来越多的新东西和操作办法，股票战略呈现了更多的细分范畴，不同的出资战略有不同的出资理念支撑。全体而言，股票战略的操作办法可以归结为以下四种思路：

其一，最为传统的股票战略是经过根本面剖析和技能剖析进行片面选股并买入持有，待股价上涨卖出后获利；

其二，鉴于计算机技能的日新月异，用量化的办法进行选股在股票战略中的运用越来越多，“人工”操作的传统股票战略的出资流程逐渐被计算机所代替，形成了新的出资办法；

其三，跟着融资融券、个股期权等衍生品的开展，股票战略可以一起做多轻视的个股和做空高估的个股来进行获利；

其四，为了躲避单边跌落危险，在进行股票多头操作的一起，可使用与股票多头头寸严密相关的衍生品（期货、期权等东西）进行空头操作，以获取除掉商场危险（β危险）后的超量收益（或α收益）。

基于此，咱们将股票战略进一步分为片面多头战略、量化多头战略、股票多空战略、股票商场中性战略等4个子战略。

（一）片面多头战略

片面多头战略是最为传统的股票出资办法。从战略称号上可以直观地看出，片面多头战略的研讨办法、出资决议计划及买卖流程均以人的片面主意来确认，经过持有股票多头头寸来获取股价上涨后的增值收益及上市公司的股息收入。一般状况下，片面多头战略只持有股票的多头头寸，不进行任何办法的空头操作。

1、片面选股

片面选股战略经过“买入-持有-卖出”的操作办法进行股票出资，然后获取股价上涨及股票派息带来的收益。详细而言，基金司理对上市公司看好，估计其股价将会上行、买入股票，待股票上涨至某一抱负价位时再卖出，以获取差额收益。一般状况下，首要出资于股票及与股票相关财物，可是只做多，不做空。

该战略既可以经过根本面剖析股价改变的原因和特色，挑选在价值层面廉价且被轻视或有更好盈余增加的股票进行出资（价值出资和生长出资），也可以经过研讨股价趋势进行选股并进行买卖获利（技能剖析或趋势出资）。

价值出资：以财务报表和安全边沿为中心的剖析评价“内涵价值”，经过剖析上市公司根本面状况寻觅被轻视的廉价股票。价值出资要求出资者以适宜的价格去持有适宜的公司股票然后到达某个确认的盈余意图。价值出资一般归于长线出资，出资周期可达一年乃至数年以上。

生长出资：一种挑选高生长潜力的股票出资战略，虽然相同重视公司根本面信息，但更重视上市公司的未来生长型。生长出资出资者寻求公司股票具有高的盈余增加，而且希望相似的高速增加在未来的时间中可以持续。价值出资一般归于中长线出资，出资周期也可达一年乃至数年以上，首要取决于上市公司的生长速度。

趋势出资：以技能指标为首要决议计划依据，经过剖析股票成交量、短期资金流等状况剖析未来股价走势。趋势出资一般偏短线，出资周期只需几个月、几周、乃至几日。

2.定增打新

定增打新战略首要包含定向增发和新股打新两种首要出资方法。

定向增发战略是股票事情驱动战略的一种首要办法，指基金财物出资于已在沪深主板、创业板、科创板、新三板等上市公司的非公开发行（即向特定出资者发行）的再融资项目。定向增发战略首要依托项目扣头和股价上涨获益，但定向增发项目一般有较长的锁定时，资金流动性较差。

新股打新战略则是指基金财物可经过申购新股来参加企业上市IPO，以期新发行的股票在上市后股价大幅上涨来进行获利。一般来说，基金司理在股票上市后短期内就会卖出股票，较少长时间持有。

（二）量化多头战略

量化多头战略是指经过数量化办法将片面的出资理念或出资思维转化成模型（经过计算机完成）的出资办法，该战略从个股挑选、组合构建、买卖等环节均以量化模型的成果为决议计划依据，根绝片面心情对出资决议计划的影响。与传统片面多头比较，量化多头战略程序化、持仓分散化等特征。

现在商场上首要的量化选股模型可以分为多因子选股模型和人工智能选股模型，其间多因子模型是开展最久、使用最广的模型，其因子类型首要涵盖了量价因子、根本面因子、舆情因子、特殊因子等，以人工开掘因子为主。多因子选股模型的首要过程包含了因子生成、因子组合、组合优化和危险操控。而人工智能选股模型则以计算机程序自主学习等办法开掘因子为主，因子类型也愈加多样化。跟着人工智能算法的不断开展，在传统多因子模型的基础上开展而来的人工智能选股模型正在逐渐打破传统多因子模型的过程，使用也逐渐广泛。

在国内商场中，现在较为常见的量化多头战略包含量化选股、指数增强等。量化选股是片面选股战略的“量化版”，一般收益来历于选股带来的α收益；而指数增强则收益来历包含对标指数的β收益、选股带来的α收益以及其他收益增强手法带来的收益（指数增强的出资方针在于跑赢对标指数）。此外，指数增强依据选股规模的差异可分为沪深300指增、中证500指增、中证1000指增、其他指增。在国内商场来看，中小盘股更简单取得超量收益，因而以对标中证500指数的指数增强产品成为了私募产品的干流。

1.量化选股

量化选股战略首要使用量化模型在全股票商场内进行选股和装备，其选股规模并不拘谨于某一指数，出资组合也不针对任何指数进行职业类别、市值规模的盯梢。因而，量化选股战略亦有“空气指增”之称。此战略一般对标片面选股战略，但其持仓股票的数量要远大于片面选股战略，一般可以到达数百只以上（乃至上千只）。

2.沪深300指增

沪深300指增指的是与沪深300指数相关的指数增强战略，满意以下三个条件之一的便可归类为指数增强产品：

（1）在产品称号中清晰带有“沪深300指数增强”或“沪深300指增”字样；

（2）在产品称号未清晰相关指数的状况下长时间有80%以上的持仓个股来自于沪深300指数成分股；

（3）持有部分成分股和成份外个股并依据沪深300指数的职业权重、市值特征等对组合进行束缚以期在盯梢指数走势的一起进行收益增强。

3.中证500指增

中证500指增指的是与中证500指数相关的指数增强战略，满意以下三个条件之一的便可归类为指数增强产品：

（1）在产品称号中清晰带有“中证500指数增强”或“中证500指增”字样；

（2）在产品称号未清晰相关指数的状况下长时间有80%以上的持仓个股来自于中证500指数成分股；

（3）持有部分成分股和成份外个股并依据中证500指数的职业权重、市值特征等对组合进行束缚以期在盯梢指数走势的一起进行收益增强。

4.中证1000指增

中证1000指增指的是与中证1000指数相关的指数增强战略，满意以下三个条件之一的便可归类为指数增强产品：

（1）在产品称号中清晰带有“中证1000指数增强”或“中证1000指增”字样；

（2）在产品称号未清晰相关指数的状况下长时间有80%以上的持仓个股来自于中证1000指数成分股；

（3）持有部分成分股和成份外个股并依据中证1000指数的职业权重、市值特征等对组合进行束缚以期在盯梢指数走势的一起进行收益增强。

5.其他指增

其他指增指的是与除沪深300、中证500、中证1000指数之外指数相关的指数增强战略，满意以下三个条件之一的便可归类为指数增强产品：

（1）在产品称号中清晰带有“**指数增强”或“**指增”字样，如中证800指增、创业板指增等；

（2）在产品称号未清晰相关指数的状况下长时间有80%以上的持仓个股来自于**指数成分股；

（3）持有部分成分股和成份外个股并依据**指数的职业权重、市值特征等对组合进行束缚以期在盯梢指数走势的一起进行收益增强。

（三）股票多空战略

股票多空战略指一起持有股票多头头寸和空头头寸的出资战略，一般留有一部分危险敞口，危险敞口的决议计划依托基金司理对商场、职业、风格的片面判别或许量化模型成果。该战略股票多头头寸首要经过直接购买股票财物完成，而空头头寸则首要经过在融券、股指期货、个股期权、收益交换、股票ETF或股指ETF期权等股票相关财物或衍生品中上建仓得以完成。

详细而言，依据是否对冲可以将股票多空战略分为单一空头、部分对冲、彻底不对冲、择时对冲四种出资办法。

1、单一空头：经过专门做空高估值财物来获利的出资办法，与传统股票纯多头战略相对。

2、部分对冲：一起持有多头头寸和空头头寸，一部分空头头寸以对冲多头头寸危险敞口为首要意图、但持仓部分全体仍保存较显着的危险敞口（一般持仓部分危险敞口超越10%，显着高于股票商场中性战略的危险敞口）的出资办法。

3、彻底不对冲：一起持有多头头寸和空头头寸，但两者无任何显着相关性的出资办法。

4、择时对冲：基金司理以预期股票商场跌落为条件，经过在跌落行情开端前树立空头头寸以躲避商场跌落危险为意图的出资办法。

需求留意的是，商场上有许多量化类私募基金管理人依据不同客户的危险需求发行定制化产品，以“指数增强+部分量化对冲”的办法构建组合，只需组合的持仓危险敞口长时间坚持在10%以上的水平（排排网评级规范），此类产品均可归类为股票多空战略。

（四）股票商场中性战略

股票商场中性战略是相对价值战略的一种首要办法，使用相关股票财物之间的价格不合完成收益。与其他战略的差异在于，基金司理在出资过程中一般坚持较低的危险头寸，一般坚持在±10%（排排网评级规范）之间。股票商场中性战略不进行方向性买卖且不猜测商场或许证券的涨跌，而是专心于剖析不同相关联证券之间的价差改变进行买卖，一切其在持仓上一起持有多头和空头，与股票商场的相关度较低。

一般来说，国内股票商场中性战略首要可以分为配对买卖和阿尔法战略两种，其间阿尔法战略在实践中运用最为广泛。

1.配对买卖

配对买卖的操作思路是寻觅相关程度较高的两只股票之间的固定联系，做多相对被轻视的股票的一起做空相对被高估的股票，待两者股价水平回归常态后清仓获利了断，比方买入职业界龙头企业一起卖出职业界有阑珊痕迹的企业。该战略首要经过计算套利的办法完成，其根本理念是均值回归，即两只相关股票的价格最终会回到一个固定的水平。

2.阿尔法套利

阿尔法套利指多头头寸和空头头寸一起持有两种同质或相关性极高的股票财物，然后两者接近于彻底对冲，使危险露出水平下降的一起，可以取得必定的价差收益。就国内商场而言，较为遍及的做法是“多股票+空期指”的操作办法（A股并非一切的个股都能独自做空，“空股票+多期指”的反向套利完成起来难度较大）。阿尔法套利依托选股才能挣钱，其间心是出资者的选股才能。阿尔法套利的收益来自于三块：出资组合的多头、出资组合的空头和卖空股票发生的现金流。

因为股票商场中性可以将危险敞口操控在较低的水平，且获取了相对安稳的收益，出资者常常将其界说为“稳健”的产品——低危险理财产品的代替品。虽然股票商场中性战略的优势在于可以取得双阿尔法、组合构建不受权重的约束以及较低的动摇率，但其危险也不容忽视，首要包含选股才能、模型危险、调整危险、卖空危险、基差危险以及多头和空头头寸的不匹配。