林园北大投资报告会实工商银行汇率录(5)

16、无危险套利之一：借了1亿6千万　在102元买入招商银行可转债,转股后适当4元一股持有招商银行。未来三年银行仍是一个高增加的时期。
　　怎样给招商银行算帐。再举一个比如。招商银行咱们以为它该买仍是不应买？能不能买？方才那位小姐问这个事,她说能不能买？我也不知道。这个企业没有方法给它算帐。由于我把能算帐和不能算帐的这点,你自己再去领会。为什么呢？招商银行它的首要盈余来历是这些借款的企业,存贷差。我从02年一向盯梢银行股,我一向也没有把银行股真实搞清楚,便是这段时刻能搞清楚。看银行股我最多也就看一年半,也是带着猜谜语的性质,仅仅看一种趋势。咱们以为为什么现在要买银行股,它的趋势是进入了高增加区。本年一季报,招商银行又是80%的增加。曩昔三年,咱们看它的复合增加都是在30%以上。它有一个惯性会持续往上冲。可是你要我给它算帐,我真的难算。由于搞不清楚,这些借款的企业还贷不贷。这是不确定要素,所以招行的帐我算不清楚。
　　那么我为什么买招商银行。咱们感觉依照国外的经历,国内的经历,银职业进入了一个高增加期。咱们买股票也是在做试验,我出资者,便是在高增加期给你出资一把。等你过了高增加期,我就退出来。咱们寻求最大的赢利,我再去出资其他高增加期。我的了解,股市为什么是一个最好的渠道,我把它卖掉,我又不必变成钱,我可以买第二个。实际上是买第二个职业或许企业的高增加期,我必定比他人快。实业是做不到这点的。为什么招商银行也是我第三大重仓股,这儿是一个故事。咱们以为它好,可是其时依照我的规范,我是不会买招商银行的。
　　正好招商银行那年发了一个可转债。100元发行。其时我就想,我怎样看了这个,由于我一向留心,也在研讨工商银行、招商银行,它不管上市没有上市,我都在研讨它。我觉得银行股的确仍是不错的,感觉必定是好的。财务指标上,各种增加上都是好的。我也没有方法,其时正好招行在05年的时分发行的转债,100元发行的。上市今后最高也就涨到了108块,最高是这么多,大都时刻是在102元。由于我是满仓的,在熊市中我只要三只股票,茅台、五粮液和云南白药。其时我就想,我要借钱,招行100元保本,等于我可以是债也可以是股。假如商场好,我赌这个公司也值得的。我就赌两元的危险,并且这个也是没有危险的。我就其时借了1亿6千万,其时我在国外的盘子是五亿。后来我问我家里人,我家里人拉着我不让我买。他们说危险太大,我自己觉得没有危险。后来我问了许多人。我看了它是金融机构,其时是可转债必定是先归还你。依照我考虑危险的程度,我以为假如招行四年内关闭的话,我以为这便是我的危险,并且关闭的话,我的危险还不是很大的。由于国家要首要考虑你债券持有人的利益。所以我其时把1亿6千万全买了,到今日,股改今后我就转了。到了06年,股改曾经,这个债券仍是102元,我借的银行利息是9%。我说这次真的是让我亏钱了,可是过了几天股改了,我的赢利一会儿来了。现在是4元。对今日的招行就很好做了,我就贱价买了我现在不卖。招行究竟能不能卖？由于它是有代表性的股票,不代表我有非常的把握。可是我看一种趋势,并且我以为这个趋势成功的或许性或许是90%乃至是95%。现在算招行的PE,五毛钱。现在的PE应该是40倍。咱们算它,我仍是保存估量,我以为五来三年招行的年复合增加应该在30%是没有问题的。我昨日又调研了招商银行,他们最新的财务指标我觉得都不错。它发布的也不错,都是87%。可是我算帐,只算它未来30%的增加。这是依据对银职业整个进入高增加期的判别,它是一种趋势。30的增加,三年今后,现在买招行,假如咱们的根本判别没有过错的话,我以为是没有问题的。招商银行三年今后的PE就会变成20倍。你现在买也是睡三年的觉。咱们对招商银行这种公司,我以为在40倍的PE不算高。所以,我现在拿着更定心了。我拿着更是没有问题了。所以持有和买入是两回事。
　　17、优质、稀缺的资源,我的战略便是不断的买进。你能具有它是最大的美好。
　　我对银行股的调研成果,我只给你们说成果。我做的调研,我以为未来三年仍是一个高增加的时期。这便是给企业算帐,有可以算清楚和不可以算清楚的。一般来说,不可以算清楚的你就不要参加。最好算清楚帐的便是一个丽江旅行,五分钟就可以算清楚了,它便是三条索道,一天多少人,流量很清楚,也没有什么费用。所以这种公司便是这样的。
　　所以出资领会,我或许时不时会提示,重复的提示,越简略越好。已然你搞制造型的企业,产品必定要单一。你觉得单一会加大危险,实际上那是错的。越单一越好。我出资了一个企业,这个企业是我上一年投的。江中制药。江中制药的产品许多企业都能出产,像健胃消食片的,据我了解,这一家公司卖健胃消食片这一个药就占了十亿以上。其他20多家公司,也出产这个药,才占了比例的百分之几。这便是我说这个企业有中心竞争力,并且咱们看到它也不降价。可是我举这个公司,便是契合我伟人的品牌,婴儿的股本。
　　你看它的股本很小。还有一个是马应龙,出产痔疮药的。由于我自身是学临床,学医的。咱们讲的痔疮是十男九痔。为什么德国人的药风行全世界,全世界根本上除了我国以外,痔疮药是被德国独占的。它打不进我国商场,便是由于有一个马应龙顶着。咱们看马应龙的股本很小,只要一千多万股。可是它把德国人就给顶在了外面,由于它卖得廉价,药又好。这个药它的时刻也很长,比同仁堂还早,到现在已经有几百年的前史了。这便是咱们要出资的,婴儿的股本,伟人的品牌。可是它的盈余才能又特别强,咱们要挑选这样的公司来参加。它没有送过,没有配股过的时分,我跟着它的长大就完了。
　　还有一个黄山旅行。为什么会买黄山呢？黄山的品牌很好,可是我买的时分,黄山的总市值还不过20亿,北京的一栋楼还超越20亿呢。并且旅行股进入高增加期了,它股本也不大,这种公司你买了永久不会吃亏的。所以优质、稀缺的资源,我的战略便是不断的买进。你能具有它是最大的美好。所以许多人说茅台酒高了、黄山高了,招商银行高了,我说全世界其他地方没有这种东西,它是稀缺的。这儿面有一个故事。我的一个朋友他去了丽江旅行。我说我在丽江。他说我让我的研讨员看了,丽江站不了几个人。我说怎样站不了几个人,丽江这么大,怎样站不了几个人。他的研讨员的意思是说,丽江索道上站不了几个人,盈余才能就这么大。可是我说你去看看黄山,黄山的景色很大一部分是没有开发的,我都跑了,都去看了,美得很。它的潜力很大,就契合咱们投入很小,产出很大。黄山人讲的,他们只需要把床铺好,地扫好,门看好就行了。你去也要去,不去也要去。不必求人的,命运把握在我自己手上。生活水平提高了,收入到了那个程度,便是增加。

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