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中新经纬客户端2月15日电(高晓锳)自上一年被爆出隐秘10亿相关买卖、实控人资金链严重、股价腰斩、成绩下滑显着等音讯后，九芝堂又传出负面音讯。

近来，九芝堂发布公告称，珠海横琴九芝堂雍和启航股权出资基金(有限合伙)(下称并购基金)优先级有限合伙人招商证券财物办理有限公司(下称招商资管)从并购基金中退伙，相关差额补足事项亦停止，其间，有3亿元的认缴金额也没了条理。

　3亿元认缴出资额失败

2017年11月20日，九芝堂董事会审议经过了《关于并购基金引进优先级有限合伙人的方案》，拟引进招商资管为并购基金优先级有限合伙人。并购基金的认缴出资总额为9亿元。其间，一般合伙人北京纳兰德认缴总额为900万元，劣后级有限合伙人九芝堂认缴总额为3亿元，优先级有限合伙人招商资管认缴总额为3亿元，未来将引进的优先级有限合伙人认缴总额为2.91亿元。

依据此前缔结的合同，九芝堂全资子公司友搏药业为招商资管持有的优先级比例供给差额补足，最高金额为4.68亿元，一起，九芝堂为友搏药业前述差额补足事项承当确保职责。

2019年2月13日，九芝堂宣告，上述方案中的优先级有限合伙人招商资管从并购基金中退伙。一起，因为招商资管签署《合伙协议》后未实践出资，因而友搏药业为招商资管持有的优先级比例供给差额补足和九芝堂为友搏药业前述差额补足事项承当确保职责的担保事项均宣告停止。退伙之前各合伙人的出资状况 数据来历：公司公告

值得注意的是，早在2018年3月15日，友搏药业与招商资管就已签署了关于差额补足的协议，但金额却迟迟未到账，对此，九芝堂并未作出解说。中新经纬客户端屡次致电九芝堂，到发稿未收到相关回复。

公告称，退伙人退伙前未实践出资，不承当合伙企业任何亏本。因退伙人退伙前合伙企业出财物生的亏本，由合伙企业、一般合伙人与劣后级有限合伙人自行承当。中新经纬客户端查询材料发现，退伙协议收效之前，九芝堂并购基金一般合伙人、履行业务合伙人北京纳兰德和劣后级有限合伙人九芝堂的3.09亿元认缴出资额均已到账。而跟着优先级合伙人退伙，上述金钱也便失败。

是方针压力仍是预期欠安？

所谓优先级合伙人，是与劣后级合伙人互为补充且不可分割的出资主体。在出资中，优先级合伙人是危险讨厌型，需求保证本金以及相对较低的固定收益率。但在2018年年头的资管新规中，制止了结构化产品对优先级的保本保收益组织。

天风证券研讨部主管陈伟对中新经纬客户端表明，现在资管新政上对优先级合伙人保底进行了制止，是不少优先级合伙人退伙的重要原因。

但在东方高圣董秘瞿镕看来，尽管资管新规规则“分级财物办理产品不得直接或许直接对优先级比例认购者供给保本保收益组织”，可是企业也会暗里签定保本协议。因而，九芝堂最大的问题是本来借壳的主体——友搏药业，其主打产品中药注射液遭到较大影响，尤其是很可能会被列入辅佐用药目录中，后续负面影响还会继续乃至更差。

持相同观念的还有基业常青经济研讨院研讨员李勇，他对中新经纬客户端表明，跟着国家对资金的杠杆率严格控制和商场对并购估值的合理化回归，并购基金的形式逐步减小了吸引力。他指出，一般来讲，上市公司建立并购基金是经过吸纳社会资本方法进行并购标的的体外孵化。假如并购基金的盈利预期下降，那么资管参加的动力就会减小，然后挑选退出。(中新经纬APP)

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