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　　钢材：需求预期走弱，价格坚持弱势

　　唐山钢坯-40至3360元每吨。华东螺纹-60至3660元每吨，10月合约基差91元每吨。热轧-60至3830元每吨，10月合约基差183元每吨。

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　　钢厂产值止跌，铁水产值环比+0.11万吨至239.3万吨。同比22年均值添加4.8%。五大种类产值-4.3至918.4万吨。螺纹-1.4至266.6万吨，比22年均值水平下降3%。热轧-4万吨至309万吨，比22年均值水平添加1%

　　本周螺纹钢表需-23.5至310.6万吨；热轧表需+7.9至310万吨；五大种类表需-11至996万吨。本周表需在上星期高基差上有所下降，但实践需求尚可。

　　本周五大种类库存同比和环比坚持去库（环比-78）。其间螺纹坚持去库（-44），一起热卷完毕累库，转为去库（-1.1）。但本年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产值坚持同比高位，库存有同比相等走势。

　　价格跌落，钢厂赢利收敛。黑色金属估值回落，但对下半年的需求预期因4月地产数据下滑而再次走弱。叠加钢厂减产不完全，估计加剧冷季库存压力，弱实际和弱预期下，价格易跌难涨。坚持偏空操作为主。重视方针端对需求预期的影响。

　　铁矿石：港口库存从头进入累库趋势，基差修正至合理区间，盘面缺少上涨驱动

　　青岛港口PB粉环比-19元至774元/吨，超特粉环比-18至647元/吨。

　　当时港口PB粉仓单本钱和超特粉仓单本钱分别为833.1元/吨和826.3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为106.8元/吨和12.92%。

　　需求端铁水产值止跌，日均铁水产值环比+0.11万吨，日耗环比-0.31万吨至290.47万吨。钢厂自动去库，钢厂库存下降起伏大于日耗下降起伏，进口矿库存环比-0.25%，日耗环比-0.1%，库消比-0.04%。4月生铁产值7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产值29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产值9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产值35439万吨，同比+1824.4万吨。

　　海外港口康复正常运作，发运端扰动要素散失。中长期来看，铁矿石供应宽松格式未改，四大矿山相继，除必和必拓根本相等，其他三大矿山产值均出现同比上升态势，且坚持全年发运方案不变。其间，淡水河谷矿粉产值同比+5.8%，球团矿产值同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产值同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产值同比-0.7%；FMG产值同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。

　　港口库存12786.2万吨，环比周二+43.9万吨，环比上星期四+186.2万吨；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

　　港口库存从头进入累库趋势，基差修正至合理区间，盘面缺少上涨驱动。根本面上，供增需降，钢厂自动降库，港口库存从头进入累库趋势。供应来看，本周发运量环比+174.2万吨至2502万吨，到港量环比-232.8万吨至2170万吨；月度到港量累计值为377.75万吨，环比上月-377.75万吨，下降起伏低于预期。需求端日均铁水止跌，钢厂自动降库，现在铁水产值处在偏高水平，考虑到钢材需求未有超预期添加的痕迹，铁水上方空间有限。港口库存累库实现，供应端安稳运转，后续累库持续或许性较大，考虑到基差修正至较小水平，行将迎来钢材需求冷季，操作上主张前期多单离场，考虑钢材需求预期再次转差，后期逢高做空为主。

　　焦炭：本钱有再度崩塌危险，偏空对待

　　到5月22日，主力合约收盘价2090元，环比跌落66元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1860元，环比相等，CCI日照准一级冶金焦报2000元，环比跌落20元，日照港仓单2199元，期货贴水109元。通过两日大跌，盘面有所企稳，可是动力煤带来的压力没有缓解。

　　到5月18日，钢联数据显现全国均匀吨焦盈余66元/吨，赢利周环比削减2元，山西准一级焦均匀盈余138元/吨，山东准一级焦均匀盈余86元/吨，内蒙二级焦均匀盈余26元/吨，河北准一级焦均匀盈余51元/吨。焦化赢利向好，可是因为区域间分解较为严峻，部分有亏本的焦企对第八轮提降进行了抵抗。

　　到5月18日，247家钢厂焦炭日均产值47万吨，环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产值67.4万吨，环比下降0.9万吨。部分区域焦企赢利受损，不同程度加大检修减产力度，全体供应有所回落。

　　到5月18日，247家钢厂日均铁水239.36万吨，环比添加0.11吨，赢利好转下钢厂开端复产，影响了铁水降幅，导致短期焦炭根本面略有改进。可是当时全体需求仍旧偏弱，铁水仍有回落空间，全体看焦炭需求仍将回落。

　　到5月18日，全样本独立焦企焦炭库存130.1万吨，环比下降16.2万吨，247家钢厂焦炭库存617.7万，环比添加4.4万吨。前期盘面上涨以及心情回暖，下流和交易商收购心情添加，焦化厂持续去库为主。

　　焦炭现货商场体现平稳，部分投机需求出场拿货，叠加下流钢厂有必定补库诉求，全体影响焦化厂出货好转。因为赢利问题，部分焦企加大检修力度，影响焦炭供应有所回落，全体来看焦炭根本面略有改进。可是动力煤对立益发杰出，旺季或存大跌或许，后市或翻开焦煤跌落空间，本钱或再度崩塌，主张焦炭偏空为主。

　　焦煤：动力煤或翻开下方空间

　　到5月22日，主力合约收盘价报1312元，环比跌落33元，主焦煤（介休）沙河驿报1360元，环比相等，期货贴水48元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1415元，环比相等，主焦煤（蒙5）沙河驿报1401元，环比跌落20元，期货贴水（蒙5）89元。现货收购好转，煤价持续上涨，可是动力煤对立益发凸显，或翻开焦煤跌落空间。

　　陕西区域部分煤矿因当地举行会议停产两天，叠加山西区域单个矿井因井下问题出产受限，影响产地供应小幅缩紧。汾渭计算样本煤矿原煤产值周环比下降0.63万吨至605.71万吨，精煤产产值周环比添加2.63万吨至243.46万吨。110家洗煤厂日均产值为63.53万吨，周环比添加0.415万吨。进口方面，甘其毛都口岸通关为了确保全年通关平稳，近期通关量或进一步回落。

　　到5月18日，247家钢厂焦炭日均产值47.2万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产值68.3万吨，环比下降0.7万吨。部分焦企赢利受损，不同程度加大检修减产力度，供应开端回落。

　　到5月18日，全样本独立焦企焦煤库存751.7万吨，环比削减11.1万吨，247家钢厂焦煤库存748.6万，环比下降9.1万吨。考虑到煤价多降至合理水平，下流焦钢企业开端恰当添加收购，部分交易投机商也连续进场，煤矿签单好转。

　　近期下流焦企添加收购，煤矿出货好转下报价不断上探。可是近期盘面大跌后商场心情再度回落，动力煤对立不断凸显，存在旺季大跌或许，这意味着焦煤下方空间或被逐渐翻开。鉴于当时下流成材需求仍旧偏弱以及动力煤存在持续下探的危险，主张做空焦煤，方针位或在1000元左右。

　　动力煤：动力煤对立杰出，或存在大跌或许

　　产地煤价再度回落，内蒙5500大卡报价740元/吨，环比跌落10元；山西5500大卡报价为790元/吨，环比跌落20元；陕西5500大卡报价为747元/吨，环比跌落11元。港口5500报价970-975元，报价环比跌落15元。

　　到5月17日，“三西”区域煤矿产值766万吨，周环比相等，其间山西区域产值252万吨，周环比添加12万吨，陕西区域产值186万吨，周环比削减11万吨，内蒙产值328万吨，产值周环比下降1万吨。陕西区域遭到重要会议影响，部分有安全隐患的煤矿暂停出产，但对商场供应影响不大，大部分煤矿出产正常。

　　到5月18日，内陆17省+滨海8省日耗495.1万吨，周环比添加4.7万吨，库存11433万吨，周环比添加333.4万吨，均匀可用天数22.54天，周环比添加0.45天。到5月19日，江内六港煤炭库存783万吨，周环比添加20万吨，广州港煤炭库存344万吨，周环比添加4.2万吨。迎峰度夏行将到来，电厂日耗开端攀升，可是库存仍在肯定高位，后市需求调查旺季去库以及火电被揉捏状况。

　　跟着国内严重会议完毕，陕西区域因会议停产的煤矿连续康复正常产，可是拉运需求偏弱，影响矿方再度降价，此外，海外需求回落，煤价下调冲击进口商场。大秦铁路运力康复至高位，北方港口再度进入累库周期，南边港口库存相同高企，迎峰度夏成为了需求仅有的亮点，本年水电发力滞后，可是新能源发电对火电的揉捏不行忽视，若旺季需求不及预期，煤价存在大幅跌落或许。

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