[股票术语解释]《股指期货》：涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度和风险警示制度

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股指期货的涨跌停板准则与股票的涨跌停板准则有什么不同？

股票商场和产品期货商场均施行涨跌停板准则。“涨停板”和“跌停板”的说法起源于国外买卖所拍卖时，用木板敲击桌面来表明成交或中止生意。股票商场建立涨跌停板准则是为了防止买卖价格的暴涨暴跌，按捺过度投机现象，从而对每只股票当天价格的涨跌起伏予以恰当约束，即规则买卖价格在一个买卖日中的最大动摇起伏为前一买卖日收盘价上下的百分之几，超往后中止买卖。现在，在发达国家或区域的老练股票商场，如美国和我国香港是没有涨跌停约束的，只要当股票商场产生巨大动摇时，单个股票的涨跌停板约束才发动。发达国家或区域的期货商场，一般都是有涨跌停约束的，只要少量国家如英国的伦敦金属买卖所（LME）没有涨跌停约束。

在涨跌停板准则方面，股票商场和期货商场也是有差异的。尽管两者涨跌停板起伏都是±10%,但期货商场的涨跌停板起伏的核算基准与股票涨跌停板的核算基准不同。股票商场涨跌停起伏是上一买卖日收盘价的±10%，股指期货合约的每日涨跌停起伏为上一买卖日结算价的±10%。收盘价是一个时点价格,股指期货的结算价是收市前一小时的加权平均价,同一个买卖日的收盘价与结算价一般是不同的，详细核算方法见下图。

图 股指期货涨跌停板价位核算示目的

此外，股指期货在涨跌停板准则方面还有其特别的规则。依据中金所买卖规则，正常状况下，股指期货涨跌停板起伏规则为上一买卖日结算价的±10％，季月合约上市首日涨跌停板起伏为挂盘基准价的±20％。在最终买卖日，为了使股指期货合约价格动摇有满足的自由空间，此刻的涨跌停板起伏将调整为正常状况下的两倍，即20％。这一点与产品期货不同。

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为什么要拟定持仓限额准则、大户持仓陈述准则和危险警示准则？

持仓限额准则是买卖所为了防止商场危险过度会集于少量买卖者，以及为了防备操作商场行为，对投资者的持仓量进行约束的准则。持仓限额条款也能够防止商场危险过度会集；不然，一旦商场呈现剧烈动摇而少量大户无法接受巨额丢失，将引发大面积交割违约危险，并使危险蔓延到整个商场，引发商场溃散。

持仓限额，是指买卖所规则期货公司或许客户能够持有的、依照单边核算的某一合约持仓的最大数量。

买卖所对期货公司和客户的股指期货合约持仓限额详细规则如下：

1.对每一客户号中某一合约单边持仓施行肯定数额限仓，持仓限额为100手；

2.对单边总持仓量超越10万张的某一合约，买卖所会员的该合约单边持仓量不得超越该合约单边总持仓量的25％。

但获批套期保值额度的买卖所会员或许客户的持仓不受上述条款约束。

当投资者持仓到达或许超越持仓限额的，不得再同方向开仓买卖添加新的持仓，并要依照中金所拟定的大户持仓陈述准则和强行平仓准则及时处理超越持仓限额的头寸。

有的大组织投资者或许会动歪脑筋，多在几家期货公司开户做买卖不就能打破上述持仓限额了吗？这种做法是不能达到目的的。由于期货商场上每个买卖者都被买卖所颁发了仅有对应的买卖编码。买卖编码是客户进行期货买卖的专用代码，相似股票商场上的股东代码。一户一码准则确保了投资者开户的真实性，便于买卖所把握投资者买卖及持仓状况，对期货公司、投资者进行有用的危险办理，防止呈现一户多码、分仓操作的紊乱状况，更有利于确保商场的平稳运转。买卖编码由会员号和客户号两部分组成，共12位数字。前4位为会员号，后8位为客户号，投资者在不同的期货公司开户时得到的买卖编码，前4位不同，因各家期货公司的会员号不同，但后8位相同，因而，后8位相同的同一个编码的客户不管在哪家期货公司进行股指期货买卖，其在某一合约的持仓总量一旦超出100手持仓限额规则，则剩余的头寸无法成交。

事例

某投资者在上海甲期货公司开户后，甲期货公司将其开户材料录入我国期货确保金监控中心有限责任公司的客户一致开户体系中，向期货买卖所请求买卖编码。假设他取得的股指期货买卖编码为：002500001535。不久，他又去武汉的乙期货公司开户，乙期货公司又将其开户材料录入我国期货确保金监控中心有限责任公司的客户一致开户体系中，向期货买卖所请求买卖编码，则他又取得一个买卖编码：000800001535。留意，两个编码前4位不同然后8位相同。某日，该投资者经过网上买卖，在甲公司买入了股指期货IF1206合约80手，随后，又预备在乙公司买入同一合约30手。成果“买入30手”的买卖指令输入后无法成交。由于买卖所的买卖体系软件设置有100手的最高限额程序，并主动跟寻对应到该投资者的买卖编码，在发现该编码上超出了100手的最高限额后，回绝其买卖指令。

经过施行大户持仓陈述准则，中金所能够对持仓量较大的投资者进行要点监控，了解其持仓意向、目的，关于有用防备商场危险有积极效果。

危险警示准则，是指中金所以为必要时，能够别离或一起采纳要求期货公司及组织投资者陈述状况、说话提示、书面警示、揭露斥责、发布危险警示公告等办法中的一种或多种，以警示和化解危险。这一准则主要是针对期货公司及组织投资者的不良买卖行为。

对中小散户来说，因资金实力所限，无须忧虑持仓数量会触到限额。持仓限额准则、大户持仓陈述准则和危险警示准则明显都是针对组织大客户的，对中小散户具有维护效果。